容百科技：2021年度净利润约9.11亿元， 同比增加327.59%
容百科技(SH 688005，收盘价：127.8元)3月29日晚间发布年度业绩报告称，2021年营业收入约102.59亿元，同比增加170.36%；归属于上市公司股东的净利润盈利约9.11亿元，同比增加327.59%；基本每股收益盈利2.06元，同比增加329.17%。容百科技2021年度拟10派2.05元
容百科技3月30日公布2021年年度分红预案：向全体股东每10股派发现金红利2.05元(含税)，合计派发现金红利总额为9184.77万元。容百科技2021年涨124.4%
截至2021年12月31日收盘，容百科技报收于115.58元，较2020年末的51.51元（前复权价）上涨124.4%。1月14日，容百科技盘中最低价报43.10元，股价触及全年最低点，7月12日股价最高见161.30元，最高点相较于年初最大涨幅达到213.17%。2021年度共计2次涨停收盘，无收盘跌停情况。容百科技当前最新总市值517.84亿元，在化学制品板块市值排名4/131，在两市A股市值排名323/4604。个股研报方面，2021年容百科技共计收到21家券商的61份研报，最高目标价187.2元，较最新收盘价仍有61.97%的上涨空间。
容百科技(688005)2021年报点评：产能持续扩张 新一体化战略逐步落地
类别：公司 机构：华创证券有限责任公司 研究员：彭广春 日期：2022-04-04事项：
公司近期发布2021 年年报：公司实现营业收入102.59 亿元，同比增长170.36%；归属于上市公司股东的净利润为9.11 亿元，同比增长327.59%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为8.08 亿元，同比增长404.73%；经营活动产生的现金净流出为1.92 亿元。
评论：
公司业绩符合预期，具体看：
1. 产销持续高增：2021 年全年正极出货5.2 万吨，同比翻倍。公司现有5大生产基地，除余姚老基地外，其余均为高镍产能，包括湖北鄂州（22年底产能达10 万吨+）、韩国（远期7 万吨，包含电池回收）、贵州遵义（远期10 万吨，22 年放量）以及21 年10 月公告新建的湖北仙桃基地（远期40 万吨，包含电池回收）。
2. 客户持续拓展：公司与宁德时代、孚能科技、蜂巢能源、蔚来汽车、卫蓝电池等重要客户也相继与公司签订战略合作协议；海外客户如SK on、SDI、Northvolt、ACC、Saft 也已展开各类型合作。在小动力领域，公司与ATL、天鹏能源等客户建立了合作。
3. 前驱体自供比例提升：2021 年公司前驱体销量同比增长200%，向正极自供率提升至30%左右。随着产能利用率大幅提升，前驱体板块在报告期内实现了扭亏为盈、单季度盈利不断提升。
4. 技术不断创新迭代：公司具备不断迭代产线设计及工程装备等综合能力，目前新增产能均可大规模生产NCM811、Ni90 及以上超高镍、NCA 三元材料以及NCMA 四元材料等多类型产品，同时对于单晶与多晶产品也具有较好的兼容性，2021 年内公司9 系超高镍产品开始批量出货。
5. 新一体化战略逐步落地：公司持续与金属原材料、资源回收、前驱体供应商建立“资本+业务”的战略合作关系，共同打造具有竞争力的高镍三元材料产业链。
盈利预测：根据年报情况，我们调整并引入2024 年盈利预测。我们预计公司2022-2024 年归母净利分别为18.19/26.13/32.81 亿元（前值22-23 年分别为18.70/25.29 亿元），对应EPS 分别为4.06/5.83/7.32 元（前值22-23 年分别为4.17/5.65 元），对应PE 分别为32/22/18 倍。参考可比公司估值，我们给予公司2022 年40 倍PE，对应目标价162 元，维持“强推”评级。
风险提示：公司产能扩张不及预期；全球高镍正极电池需求不及预期；行业竞争加剧价格下降超预期。
容百科技(688005)：高镍龙头量利齐升 定增加码产能及一体化布局
类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：殷中枢/郝骞/黄帅斌 日期：2022-04-01事件：公司发布2021年年度报告，公司2021年实现营收102.59 亿元，同比增长170.36%。实现归母净利润9.11亿元，同比增长327.59%，扣非后归母净利润8.08亿元，同比增长404.73%。其中21Q4 营收40.08 亿元，同比+176.62%，环增50.72%，归母净利润为3.62亿元，同增263.81%，环增59.08%，扣非后归母净利润为3.39亿元，同增380.87%，环增65.74%。符合此前业绩快报。
高镍三元正极盈利能力提升，产品结构优化。随着新建产能逐季释放，公司三元正极全年销量5.2万吨，同比翻倍，9系超高镍产品开始批量出货。公司2021Q4毛利率为16.67%，同增3.38pct，环增2.04pct；2021Q4净利率为9.00%，同增2.21pct，环增0.46pct。我们测算21年全年公司单吨扣非净利约1.5万元/吨，实现了量利齐升。高镍多晶产品出货量保持市场领先，单晶高能量密度产品、9系以上超高镍产品的出货量占比均有提升。
前驱体自供比例提升带动盈利增长，加强原材料布局。2021年前驱体销量同比增长200%，向正极自供率提升至30%左右。前驱体板块在年内实现了扭亏为盈、单季度盈利不断提升。新基地启用新一代产线设计和装备体系，单线产能再提升30-40%。原材料布局方面，公司与赣锋锂业、雅保、格林美、天齐锂业、华友钴业等建立长期合作关系。
战略客户合作关系深化。公司2022年1月公告与宁德时代战略合作协议，预计在2022年向公司采购高镍三元正极材料数量约为10万吨，2023-2025年底，宁德时代将容百科技作为其三元正极粉料第一供应。同时，孚能科技、蜂巢能源、蔚来汽车、卫蓝电池等重要客户也相继与公司签订战略合作协议；海外客户涵盖SK on、SDI、Northvolt、ACC、Saft。小动力领域，公司与ATL、天鹏能源等客户建立了合作。随着产品竞争力不断提升，公司客户结构逐步优化。
拟定增扩产，前驱体、工程装备完善一体化布局。公司高镍产能从2021年初4万吨/年提高到年末12万吨/年，产能规模不断扩大。2022年3月29日，公司发布定增预案，拟募集不超过60.68亿元，拟用于锂电正极材料扩产项目（仙桃一期10万吨、遵义2-2期3.4万吨、韩国忠州1-2期1.5万吨）、年产6万吨三元正极前驱体项目、工程装备一期项目以及补充流动资金。
盈利预测、估值与评级：公司高镍三元正极产销两旺，前驱体自供比例提升，单吨盈利持续提升，考虑未来几年公司产能释放弹性较高，上调公司2022-2023E净利润预测（上调19%/9%）并新增24 年预测分别为20.41/29.34/38.33 亿元，对应PE 28/20/15X，维持“买入”评级。
风险提示：新能源车装机需求不及预期、原材料价格波动、募投项目不达预期。
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