容百科技2022年一季度净利润约2.93亿元，2022股票目标价120.9元-股票行情

　　容百科技2022年第一季度净利润约2.93亿元

　　容百科技(SH 688005)4月30日发布一季度业绩公告称，2022年第一季度营收约51.68亿元；归属于上市公司股东的净利润约2.93亿元；基本每股收益0.65元。
　　2021年1至12月份，容百科技的营业收入构成为：锂电行业占比94.83%。

　　容百科技(688005)：出货维持高位产能加速扩张

　　类别：公司机构：长江证券股份有限公司研究员：马军/邬博华/叶之楠日期：2022-05-04
　　容百科技发布2022 年一季报，报告期内实现收入51.7 亿元，同比增长270.8%，归属净利润2.93 亿元，同比增长144.7%，业绩落于此前预告区间2.8-3.0 亿元的中枢偏上。
　　事件评论
　　公司一季度正极出货预计达1.8-1.9 万吨，环比略有增长，春节假期及新产线调试有一定影响，预计二季度环比将进一步增长。估算一季度单吨净利在1.5-1.6 万元，环比Q4 下降0.4 万元左右。单吨净利下降一方面受2021Q4 有较高的新增转固转固影响，2021Q3、2021Q4 末的固定资产净值分别为15.8、28.2 亿元，预计对一季度单吨净利的影响在0.15-0.2 万元左右。另一方面从费用端来看，公司一季度研发费用1.98 亿元，环比增加0.45亿元，预计是原材价格上涨带动研发成本上升的影响；同时为扩建新产能基地，公司财务费用环比增加0.28 亿元，费用端对单吨净利的影响在0.4 万元左右。展望来看，公司Q1存货24.32 亿元，环比增加7.64 亿元，库存收益仍是单吨净利的支撑。新增产能有望逐步满产，规模效应及产能利用率逐步提升，单吨盈利仍有望维持高位。
　　公司前期发布2022 年定增预案，计划发行不超过4480 万股，募集资金不超过60.68 亿元，用于推进仙桃一期年产10 万吨、遵义2-2 期年产3.4 万吨、韩国忠州1-2 期年产1.5万吨以及2025 动力型锂电材料综合基地（一期）项目，有助于公司产能加速扩张。公司2021 年底产能12 万吨，2022 年产能有望达到25 万吨，2025 年公司将扩大高镍正极产能至60 万吨以上；同时公司的全球化布局进一步深化，在2022 年韩国正极1 期项目建成并投产外，还将拓展欧洲和北美基地，产能高速扩张将支撑公司出货增长。
　　容百科技经营趋势进一步向好，客户端先后与孚能科技、宁德时代、卫蓝新能源签订战略合作，既是对出货量持续增长的保障，也反应了公司的产业地位。资源端，公司与华友钴业签订了2022-2025 年的前驱体供应和优惠镍采购订单；与格林美签订了《战略合作协议》，将共同构建基于“镍钴资源开采—动力电池回收—三元前驱体制造—三元材料制造”
　　产业链的战略合作体系；同时积极布局新一体化战略，包括回收等领域。新技术方面，公司在9 系超高镍、NCA、NCMA、钠离子、固态电池材料、镍锰二元也都有积极进展，是公司长期竞争力的重要体现。综上，继续推荐客户优质、技术与一体化领先的容百科技。
　　预计公司2022、2023 年归属净利润分别为20、27 亿元，对应PE 分别为21、16 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、锂电行业需求不达预期；
　　2、三元正极行业竞争格局恶化。

　　容百科技(688005)：出货同比大增量利双升符合市场预期

　　类别：公司机构：东吴证券股份有限公司研究员：曾朵红/阮巧燕/岳斯瑶日期：2022-05-03
　　2022 年Q1 公司实现归母净利2.9 亿元，同比高增145%，位于业绩预告中值，符合市场预期。2022 年Q1 公司实现营收51.68 亿元，同比增加270.75％，环比增长28.96%；归母净利润2.93 亿元，同比增长144.66%，环比下降19.25％，扣非归母净利润2.96 亿元，同比增长230.01%，环比下降12.65%，处于业绩预告中值，符合市场预期。盈利能力方面，2022 年Q1 毛利率为13.59%，同比下降2.31pct，环比下降3.08pct；归母净利率5.66%，同比下降2.92pct，环比下降3.38pct；2022年Q1 扣非净利率5.73%，同比下降0.71pct，环比下降2.73pct。
　　公司预计2022 年Q1 出货1.8 万吨，同增110%+，单吨利润预计1.6 万元/吨+，符合预期。公司2022 年Q1 我们预计出货约1.8 万吨，环比微增5%左右，同比翻番以上，公司扩产迅速，随着产能顺利释放，我们预计公司2022 年Q2 排产环比进一步增长，全年出货我们预计15 万吨，同比高增180%+，连续两年翻番增长。盈利方面，我们预计公司2022年Q1 单吨净利1.6-1.7 万元/吨左右，环比下滑20%左右，主要系随着公司低价库存消耗，单吨净利逐渐回归至正常水平，较2021 年Q1 的1.1 万元/吨左右明显提升主要系新产能的规模效应和前驱体配比提升，随着公司一体化比例提升叠加规模效应降本，我们预计全年单吨净利维持1.3-1.5 万元/吨左右，同比持平。
　　高镍为行业进步大方向，深度绑定下游客户，与宁德签订战略合作协议，高镍龙头地位稳固。高镍电池性能大幅提升、成本下降空间大，为行业大势所趋，份额将持续提升，2022 年H1 有望随着4680 电池等量产渗透率加速。2021 年年底产能12 万吨，公司预计2022 年年底产能将超25 万吨，2025 年公司将扩大高镍正极产能至60 万吨以上规模，产能规划庞大。公司为宁德高镍主供，我们预计2022 年公司有望配套宁德时代9-10 万吨高镍三元正极，同时公司与孚能签订2022 年3 万吨高镍正极供货协议，与卫蓝新能源签订2022-2025 年3 万吨供货协议，并确保主供地位，同时与蜂巢能源、蔚来等也相继签订战略合作协议，与SKon、SDI、Northvolt 等开展合作。公司2022 年订单确定性较高，我们预计公司2022 年出货有望达15 万吨，同比+180%，连续2 年持续高增。
　　盈利预测与投资评级：公司为高镍正极龙头，产能利用率提升及一体化生产，盈利水平逐步恢复，未来几年有望维持高增长。我们维持之前对公司2022-2024 年归母净利润18.07/28.21/40.20 亿元的预测，同增98.37%/56.11%/42.50%，给予2022 年30xPE，目标价120.9 元，维持“买入”评级。
　　风险提示：电动车销量不及预期，产能释放不及预期，镍价超预期上涨。