药明康德2021年净利润增长72.19%，CXO龙头订单强势增长-股票行情

　　药明康德2021年净利润增长72.19% 新增客户超1660家

　　3月23日晚，本土CRO/CDMO龙头药明康德披露了2021年年报。
　　年报显示，2021年药明康德实现营业收入229.02亿元，同比增长38.50%；实现净利润50.97亿元，同比增长72.19%；基本每股收益1.75元。公司拟每10股派发现金红利5.1740元(含税)。
　　药明康德为全球制药、生物科技和医疗器械公司提供新药研发和生产服务，服务范围覆盖从概念产生到商业化生产的整个流程。
　　对于业绩增长的原因，药明康德表示，主要得益于公司持续专注发挥独特的“一体化、端到端”CRDMO业务模式的协同性，加强了平台间业务导流，为客户提供高品质的服务与产品，全球各地的客户对公司的服务需求保持良好增长。
　　数据显示，2021全年，药明康德新增客户超过1660家，活跃客户数量超过5700家。
　　值得关注的是，药明康德年报预计，化学业务板块2022年收入增速相较2021年收入增速将近翻番，测试业务板块、生物学业务板块2022年收入增长将延续近几年的势头；细胞及基因疗法CTDMO业务则有望延续着2021年四季度的强劲增长势头，超过行业增长速度。
　　不过，对于国内新药研发服务部业务，公司表示，2022年将迭代升级以满足客户对中国新药研发服务更高的要求，预计收入会有一定程度的下降。
　　展望未来，药明康德董事长兼首席执行官李革博士表示，公司将继续在全球范围加强能力和规模建设，不断加大新分子研发能力的投入。公司计划在2022年投入90-100亿人民币资本支出，加大新能力布局，持续推动公司未来的发展。药明康德将继续做坚定不移的赋能者，助力全球合作伙伴加速新药研发进程，为患者谋福祉，早日实现“让天下没有难做的药，难治的病”的伟大愿景。

　　药明康德(603259)：订单强势增长化学业务继续加速

　　类别：公司机构：上海申银万国证券研究所有限公司研究员：陈烨远/王道日期：2022-03-24
　　事件：
　　公司发布2021 年报。2021 年实现营业收入229.0 亿元，同比增长38.5%；归母净利润50.97 亿元，同比增长72.19%；归母扣非后净利润40.64 亿元，同比增长70.38%；经调整Non-IFRS 归母净利润51.31 亿元，同比增长41.08%，符合市场预期。主营业务毛利率36.27%，较去年同期下降1.7 个百分点，主要原因有：（1）汇率影响；（2）大宗材料涨价导致的原材料价格上涨；（3）去年国内疫情期的社保费用免征的影响。
　　投资要点：
　　“CRDMO+CTDMO”商业模式驱动公司快速增长。1）化学业务：2021 年收入140.87亿元，同比增长46.93%；其中，分子药物发现（R）收入61.67 亿元，同比增长43.24%；工艺研发和生产（D&M）的服务收入79.20 亿元，同比增长49.94%；CDMO 增加14个商业化项目，管线内总计1666 个分子，包括42 个商业化项目，49 个临床三期项目，257 个临床二期项目，1318 临床一期和临床前项目。2）测试业务：2021 年收入45.25亿元，同比增长38.03%；其中，实验室分析及测试服务收入30.45 亿元，同比增长38.93%；临床CRO 及SMO 收入14.80 亿元，同比增长36.20%。剔除器械检测外的药物分析与测试服务同比强劲增长52.12%。3）生物学业务：2021 年收入19.85 亿元，同比增长30.05%；2021 年超70%客户同时使用生物学及化学服务，协同效应显著。4）细胞及基因疗法CTDMO：2021 年收入10.26 亿元，同比下降2.79%；其中中国区细胞及基因疗法CTDMO业务增长迅速，实现收入同比增长87%，部分缓解了美国区业务由于客户产品上市申报推迟和新冠疫情的影响；预计2022 年收入增长有望超过行业增长速度。5）国内新药研发服务部：2021 年收入12.51 亿元，同比增长17.47%；有1 个项目处于上市申请（NDA）阶段，有3 个项目处于III 期临床试验，14 个项目处于II 期临床，74 个项目处于I 期临床。
　　预计2022 年增长强劲。2022 年3 月10 日公司发布公告，2022 年1-2 月在手订单和销售收入同比增速均超过65%。预计2022Q1 收入同比增长将达到65-68%；全年收入同比增长有望达到65-70%。化学业务板块2021 年收入约140.9 亿元，同比增长约46.9%，2022 年有望实现收入将近翻番增长，预计将主要受益于一体化策略及新冠药物订单。
　　盈利预测与投资评级。公司作为CXO 龙头，持续高速增长，我们预计22-24 年公司归母净利润预测为87.07、106.25、136.19 亿元（22-23 年原值70.73、92.72 亿元），对应PE 分别为37 倍、31 倍、24 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：全球创新药投入放缓，全球投融资不及预期，行业竞争加剧风险等。公司股东上海瀛翊投资中心涉嫌违规减持，证监会正在调查过程中，当前未见后续上市公司公告。

　　药明康德(603259)：CXO一体化平台优势明显 2021年业绩增长靓丽

　　类别：公司机构：安信证券股份有限公司研究员：马帅/冯俊曦日期：2022-03-24
　　事件：2022 年3 月23 日公司发布2021 年年度报告，2021 年公司实现营收229.02 亿元，同比增长38.50%；实现归母净利润50.97 亿元，同比增长72.19%；实现扣非后归母净利润40.64 亿元，同比增长70.38%，业绩增长符合预期。
　　化学业务、测试业务、生物学业务等增长强劲，2021 年业绩高增长符合预期：
　　收入端，2021 年公司实现营收229.02 亿元，同比增长38.50%。其中，2021 年化学业务、测试业务、生物学业务、细胞及基因疗法CTDMO业务、国内新药研发服务部分别实现营收140.87 亿元（+46.93%）、45.25亿元（+38.03%）、19.85 亿元（+30.05%）、10.26 亿元（-2.79%）、12.51亿元（+17.47%）。利润端，2021 年公司实现归母净利润50.97 亿元，同比增长72.19%；实现扣非后归母净利润40.64 亿元，同比增长70.38%，业绩增长符合预期。
　　化学业务项目储备充足且产能充沛，2022 年该业务收入有望近翻番增长：
　　项目储备方面，截止到2021 年底，已获批上市、III 期临床、II 期临床、I 期临床及临床前阶段项目分别为42 个、49 个、257 个、1318 个，项目管线漏斗效应明显。
　　产能方面，一方面完成了常州二期、泰兴、无锡口服和无菌灌装制剂工厂等投产，加速推进常州三期、泰兴一期、美国特拉华州等三项设施的建设；另一方面完成了对瑞士库威工厂的收购。公司持续加速产能建设，确保项目的准时交付。
　　测试业务持续快速发展，未来有望延续快速增长态势：
　　实验室分析/测试、临床CRO、临床SMO 等业务持续快速发展，测试业务有望持续快速发展。其中，毒理学业务的亚太龙头地位凸显，2021年其销售同比增长高达63%；临床SMO 保持国内行业第一的领先地位，目前拥有SMO 人员团队4500 人，覆盖1000 多家医院，且赋能25 个创新药获批上市；临床CRO 持续快速发展，目前为240 个项目提供临床试验开发服务。
　　生物学业务拥有全球最大的发现生物学赋能平台，未来有望保持近年快速发展的势头：
　　公司拥有全球最大的发现生物学赋能平台和超过2200 位经验丰富科学家，为客户提供全方位的生物学服务和解决方案。公司持续建设包括寡核苷酸、癌症疫苗、PROTAC、病毒载体、创新药递送系统等新分子种类相关的生物学能力，推动新分子种类及生物药相关收入在2021 年实现75%同比高增长。
　　细胞及基因疗法 CTDMO 业务管线持续扩张，未来收入增速有望超过行业增速：
　　目前细胞及基因疗法 CTDMO 业务的项目管线和产能持续扩张，预计2022 年是该业务转折之年，收入增长有望超过行业增速。其中，项目管线方面，临床前/临床I 期、临床II 期、临床III 期项目分别为58 个、5 个、11 个，项目管线漏斗效应渐显；产能方面，上海临港基地、美国费城基地分别于2021 年10 月和2021 年11 月正式投入运营，美国费城基地投产后将高端细胞及基因疗法检测产能提升三倍。
　　投资建议：我们预计2022-2024 年公司分别实现净利润83.34 亿元、102.61 亿元、137.48 亿元，分别同比增长63.5%、23.1%、34.0%；给予买入-A 的投资评级。
　　风险提示：订单数量增长不达预期、市场竞争加剧导致订单价格下降、行业景气度不及预期、海外政策变动风险等。