中矿资源：拟定增募资不超30亿元 用于年产3.5万吨高纯锂盐等项目
中矿资源5月23日晚间公告，拟非公开发行股票募集资金总额不超过30亿元，扣除发行费用后，募集资金净额拟投入春鹏锂业年产3.5万吨高纯锂盐项目、津巴布韦Bikita锂矿200万t/a建设工程、津巴布韦Bikita锂矿120万t/a改扩建工程和补充流动资金。中矿资源表示，本次非公开发行股票的目的，主要是在于扩充锂盐产能，进一步提升盈利能力。公司现阶段拥有锂盐产能合计为3.1万吨/年，但与行业龙头企业相比仍有一定差距。通过投建本次募投项目，公司进一步新增锂盐产能3.5万吨/年，届时总产能将达到6.6万吨/年，公司的竞争优势将进一步增强。此外，本次募投项目建成后，公司将合计拥有共332万吨锂矿处理产能，从而能够保证公司锂盐生产所需原材料自给自足。
5月25日，中矿资源盘中快速上涨，5分钟内涨幅超过2%，截至9点52分，报109.4元，成交8.83亿元，换手率2.73%。
中矿资源(002738)：拟定增募资保障锂盐与锂矿建设 锂产业链一体化全面扩张加速
类别：公司 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：华立 日期：2022-05-25投资事件:公司拟定增募集资金不超过30 亿元用于年产3.5 万吨高纯锂盐项目、津巴布韦Bikita 锂矿200 万t/a 建设工程、津巴布韦Bikita锂矿120 万t/a 改扩建工程和补充流动资金。
拟定增募集保障锂矿、锂盐产能建设。公司拟非公开发行不超过97,699,242 股募集资金总额不超过30 亿元,在扣除发行费用后,募集资金净额拟投入春鹏锂业年产3.5 万吨高纯锂盐项目、津巴布韦Bikita 锂矿200 万吨建设工程、津巴布韦Bikita 锂矿120 万吨改扩建工程与补充流动资金。其中,春鹏锂业年产3.5 万吨锂盐项目拟使用募集资金8.1 亿元,津巴布韦Bikita 锂矿200 万吨建设工程拟使用募集资金9.8 亿元,津巴布韦Bikita 锂矿120 万吨改扩建工程拟使用募集资金3.292 亿元,补充流动资金8.808 亿元。
公司有望在2023 年形成6 万吨LCE 锂盐产能与6 万吨LCE 以上的锂矿自给产能。公司在2021 年实现了2.5 万吨锂盐产能的投产与达产,完成了锂盐业务从“0”到“1”的突破。而后公司继续扩大锂盐业务的胜果,在2022 年2 月公告拟投资建设3.5 万吨高纯锂盐项目。本次拟定增募集资金将保证与加快公司3.5 万吨锂盐新增产能的建设进程,项目总建设工期18 个月,预计将于2023 年底前投产。在3.5 万吨新增产能投放后,公司有望在2023 年底形成6 万吨LCE 的锂盐产能。此外,公司在2022 年实现对上游锂矿资源布局的突破,在2022 年5 月完成了对津巴布韦Bikita 锂矿的收购,而本次定增募资也将加速公司锂资源完全自给供应的成型。津巴布韦Bikita 锂矿200 万吨项目预计建设周期12 个月,项目建成后预计可年均产出锂辉石精矿(Li2O 5.5%)约30 万吨,锂云母精矿(Li2O 2.5%)9 万吨,钽精矿0.03 万吨。而津巴布韦Bikita 锂矿120 万吨改扩建项目预计建设周期12 个月,项目建成后预计可在原产透锂长石精矿产能(Li2O 4.3%)约9 万吨的基础上,新增透锂长石精矿(Li2O 4.3%)约9 万吨、混合精矿(锂辉石、锂霞石等,Li2O 4.3%)约6.7 万吨。再叠加公司加拿大Tanco 锂矿的现有产能与扩建产能,预计公司2023 年年底有望形成6 万吨LCE 以上的锂矿资源自给产能。
投资建议:公司拟定增募资保障与加快锂盐与锂矿新增项目建设,有望在锂资源紧缺与锂行业景气周期下扩大公司锂盐市场占有率与锂资源自给率,提升公司在锂行业的核心竞争地位与盈利能力,使公司加速向锂资源采选、“专精特新”锂电新材料加工一体化企业转型,业绩有望进入爆发期。预计公司2022-2023 年归属于上市公司股东净利润为37.07、46.17 亿元,不考虑增发摊薄对应2022-2023 年PE 为9x、7x,维持“推荐”评级。
风险提示:1)锂盐下游需求大幅萎缩;2)锂盐价格大幅下跌;3)公司新增产能释放不及预期;4)公司锂精矿资源供应不足;5)公司锂矿收购未能完成;6)铯铷盐价格大幅下跌。
中矿资源(002738)：定增募资投向3.5万吨锂盐项目及BIKITA产能建设 资源自给率迅速提升
类别：公司 机构：华安证券股份有限公司 研究员：王洪岩 日期：2022-05-24事件：公司于5 月23 日晚间发布2022年度非公开发行股票预案。本次定增募资30 亿元，主要用于三大项目：1）江西春鹏3.5 万吨锂盐项目拟使用募集资金8.1 亿元（投资总额10 亿元）；2）Bikita 锂矿新建200万吨采选能力，拟使用募集资金9.8 亿元（投资总额12.7 亿元）；3）Bikita锂矿改扩建120 万吨采选能力，拟使用募集资金3.3 亿元（投资总额3.6亿元）；另外拟使用募集资金8.8 亿元用于补充流动资金。本次预计发行股票数量上限0.98 亿股，以此测算预计控股股东中色矿业持股比例由15.97%下降至13.54%，第二大股东孙梅春持股4.66%。
冶炼端新建3.5 万吨项目拟使用募资8.1 亿元，预计23 年底投产，达产后锂板块产能达6.6 万吨。江西春鹏新建3.5 万吨锂盐项目预计投资10亿元，本次公告拟使用募集资金8.1 亿元，项目建设周期18 个月，预计2023 年底前投产。届时公司锂板块产能将达到2.5（现有锂盐产能）+3.5（新建锂盐产能）+0.6（氟化锂产能）=6.6 万吨。
Bikita 是公司锂资源自给的重头戏，新建200 万吨+改扩建120 万吨=合计采选能力320 万吨，Bikita 精矿年产能63.7 万吨，对应6.5 万吨LCE，从而实现锂盐产能实现100%自给率。
1）①Bikita 现有矿石处理能力70 万吨（Shaft 矿区透锂长石），本次公告准备改扩建产能至120 万吨，建设周期12 个月。本次扩建后透锂长石精矿（品位4.3%）产能由9 万吨增加至18 万吨、混合精矿（锂辉石、锂霞石等，品位4.3%）产能6.7 万吨。产出精矿有一部分作为高端玻陶材料销售，另一部分作为锂盐冶炼材料，我们假设有19 万吨精矿用于锂盐产能，对应约2 万吨LCE；
②Bikita 矿山的重心在于SQI6 矿区的锂辉石资源，本次公告新建200 万吨矿石处理能力，建设周期12 个月。达产后锂辉石精矿（品位5.5%）年产30 万吨、锂云母精矿（品位2.5%）年产9 万吨，合计对应约4.5万吨LCE；
2）除本次公告的Bikita 项目，公司Tanco 矿现有矿石处理能力12 万吨，年内扩产后达到18 万吨，预计锂精矿产量由2 万吨提升至3 万吨；目前公司正积极推进露天开采方案，露采方案的条件下Tanco 保有锂矿产资源量将会大幅度增加。
投资建议：作为铯铷领域的绝对龙头，铯铷业务将为公司提供稳定的现金流支撑，锂矿并购+锂盐产能扩张，伴随着锂盐价格飞升，我们认为公司业绩将迎来进一步的快速提升。我们预计2022-2024 年公司营收分别为107.91/ 108.70 / 137.37 亿元，同比增速分别为350.7%/0.7%/26.4%；对应归母净利润分别为35.84/51.38/69.73 亿元，同比增速分别为 542.1%/43.4%/35.7%，当前股价对应PE 分别为9X/6X/5X，维持“买入”评级。
风险提示：锂矿生产进度不及预期风险，锂盐产能释放不及预期风险，锂盐及铯盐价格大幅下跌风险。
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