000822山东海化股票怎么样，山东海化子公司开拓新兴电化学储能业务
山东海化(000822)：纯碱溴素价量双增 公司单季度业绩创新高类别：公司 机构：民生证券股份有限公司 研究员：刘海荣/李家豪 日期：2022-08-10
事件概述：2022 年8 月8 日，公司发布半年报，1H2022 实现营业收入50.34 亿元，同比增长74.83%，实现归母净利润6.61 亿元，同比增长147.62%；扣非净利润5.72 亿元，同比增长116.44%。单季度来看，公司2Q2022 实现营业收入31.23 亿元，同比增长80.14%，环比增长63.42%；实现归母净利润4.77亿元，同比增长136.76%，环比增长474.70%；扣非净利润3.99 亿元，同比增长114.11%，环比增长129.31%。
公司受益盐化工高景气度，产品价量齐升推动业绩增长。1H2022 公司完成纯碱产量147.27 万吨，销量165.22 万吨，基本实现满产满销，销售均价为2347元/吨，21 年同期均价为1460 元，同比上升60.74%，纯碱高景气运行下公司纯碱毛利率上升至20.57%；另一主要产品溴素完成产量4654 吨，销量4657吨，装置基本维持满负荷运行，销售均价为49409 元/吨，同比21 年同期上涨48.89%，溴素国内供应减量叠加进口增量有限，整体供应短缺带动溴素价格连续上涨，1H22 毛利率达到61%。公司主营产品受益于盐化工行业高景气运行，产业链供应新增有限，全年业绩有望再创新高。
纯碱全年供需维持紧平衡，氨碱法盈利水平维持高位。2022 年纯碱行业供给新增较少，根据百川盈孚数据，国内纯碱产能合共3416 万吨，预计新增产能仅有安徽红四方30 万吨和安徽德邦55 万吨于22 年12 月投产，年内供给新增主要依靠行业提高生产负荷。从产能利用率角度看，除二月春节放假影响，行业开工率基本维持80%以上，平均值为82.5%达到历史较高水平。工厂库存从年初161 万吨持续下降至8 月5 日的50 万吨（可用天数从约20 天下降至6 天），光伏玻璃等新能源领域纯碱需求新增下，纯碱维持供需紧张。截至8 月8 日，全国轻质纯碱中间价2768 元/吨，较年初上涨11.66%，据我们测算氨碱法价差为1371 元/吨，较年初上涨27.53%，随着合成氨、原盐等原材料价格下降，氨碱法维持在历史高位水平。
收购山东海化氯碱树脂有限公司100%股权，母公司净利润进一步增厚。公司2022 年第二次临时股东大会，审议通过了《关于收购股权暨关联交易的议案》，公司以65500.18 万元的价格，收购控股股东山东海化集团有限公司全资子公司山东海化氯碱树脂有限公司100%股权。根据会计准则，山东海化氯碱树脂有限公司纳入公司合并范围，该公司1-6 月份实现净利润约9600 万元纳入上市公司，上市公司利润进一步增厚。
投资建议：纯碱行业供给新增仍受到环保、双碳等约束，公司业绩有望受惠纯碱景气周期延续，我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为10.79、11.85、12.42 亿元，对应PE 为7X、6X、6X 倍，维持“推荐”评级。
风险提示：平板玻璃需求大幅下滑；光伏玻璃需求增长不及预期。
山东海化(000822)点评报告：拟参设山东液流海材料科技 向新兴电化学储能产业延伸
类别：公司 机构：国海证券股份有限公司 研究员：李永磊/董伯骏 日期：2022-08-22
事件:
2022 年8 月20 日，山东海化发布公告：全资子公司山东海化氯碱树脂有限公司与液流储能科技有限公司投资设立山东液流海材料科技有限公司。氯碱树脂用自有资金出资1050 万元，占股比例达35%。
投资要点：
依托现有盐化工产业优势，向新兴电化学储能产业延伸8 月20 日，公司发布公告，子公司氯碱树脂与液流储能拟投资设立山东液流海材料科技，未来主营新材料技术研发、专用化学和电子专用材料的制造、智能输配电及控制设备的销售等，其中子公司氯碱树脂出资35%，合资方液流储能出资65%。液流储能是新型液流电池提供商，掌握全钒液流电池核心专利技术，在电解液方面自主研发电解液配方，钒粉纯化技术，钒渣提纯技术；在电解液制备、纯化、检测方面研究解决析氢技术难题，以及无沉积和过充下腐蚀难题，能够提升电解液反应温宽至-30~60℃，降低25%造价，提升能量密度25%-30%，在效率、能效保障、资产保值、环保方面领先业内水平。
山东海化是国内主要的纯碱生产企业之一，拥有氨碱法纯碱产能280万吨/年，预计公司将与液流储能在新型液流电池储能方面展开合作，公司依托现有氯碱树脂盐化工产业优势，向新兴电化学储能产业延伸，有利于加快产业升级，促进高质量发展。
全钒液流电池在循环寿命、安全性和资源友好性方面具有优势，适合于高安全、大规模、长寿命、长时间的充放电和可再生能源的应用场景，在大规模储能中应用前景良好。据 CNESA，2021 年钒液流电池新增装机规模达到0.2GW，累计装机规模达到0.3GW。2022 年国内大量全钒液流电池储能项目开工建设，未来，在政府补贴的持续投入、产业链成熟化发展和规模效应降本等多种因素驱动下，全钒液流电池有望凭借优异特性提升渗透率。预计2026 年，钒液流电池新增装机规模将达到4.75GW，累计装机规模将达到10.05GW，在新型储能领域的渗透率将达到20%。
受益于主业所在行业景气，公司上半年业绩高增
2022 年8 月9 日，公司发布2022 年上半年业绩报告：2022 年H1公司实现营业收入50.33 亿元，同比增长74.83%，归母净利润6.61亿元，同比增长147.62%；Q2 单季度，实现归母净利润4.77 亿元，环比增长160.7%，同比增长155.02%。主要由于主导产品纯碱行业维持高景气周期，纯碱产品价格较上年同期大幅上涨。据wind 数据，自2022 年初以来，纯碱价格回升，2022 年H1 国内华东重碱、轻碱平均价格分别为2664、2546 元/吨，同比分别上涨55%、54%；2022年Q2 华东重碱、轻碱平均价格分别为2798、2725 元/吨，同比分别上涨50%、52%，环比分别上涨11%、15%。
截止至2022 年8 月19 日，国内华东重碱、轻碱价格分别为2832、2768 元/吨，下游光伏行业需求快速增长，纯碱行业供需紧平衡，看好纯碱行业持续景气。
盈利预测和投资评级 公司拥有280 万吨纯碱产能，业绩弹性强，看好公司基于现有氯碱树脂盐化工产业优势，向新兴电化学储能产业延伸带来产业升级和新成长，预计公司2022/2023/2024 年归母净利润分别为12.67/13.06/13.55 亿元，对应PE 分别为6.2/6.0/5.8 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示 原材料价格波动风险、产品价格大幅下跌风险、下游需求不及预期、新设立公司经营管理不确定性风险、环保政策变化风险、安全生产风险。
文章引用数据来源知名财经网站，如东方财富网，新浪财经等。声明：股票分析结果不是交易决策，只做参考！
