万华化学股份股票怎么样？万华化学股票千股千评
万华化学(600309)：“北溪”天然气管道遭破坏 MDI挂牌价大幅上调
类别：公司 机构：广发证券股份有限公司 研究员：邓先河/吴鑫然 日期：2022-09-29
事件：据新华社报道，北溪天然气管道公司27 日发布声明，“北溪-1”
和“北溪-2”海底输气管道的三条管线一天内同时发生损坏，目前尚无法评估维修时间。根据卓创资讯，上海某厂家10 月聚合MDI 挂牌价为21000 元/吨，环比上调3000 元/吨。
“北溪”天然气管道遭破坏后泄露，欧洲天然气价格大幅上行。俄罗斯作为欧洲最大天然气供应商，2021 年总输气量约1550 亿立方米，占欧洲天然气约四成。其中，“北溪-1”天然气管道年设计输气能力为550 亿立方米，“北溪-2”管道去年建成但尚未投入使用。“北溪”天然气管道遭破坏后，荷兰TTF 天然气最新价格上涨至198 欧元/兆瓦时，较26 日的174 欧元/兆瓦时上涨14%，较年初64 欧元/兆瓦时上涨209%。
欧洲天然气价格大涨支撑全球MDI 价格。据百川盈孚，欧洲MDI 装置有科思创（79 万吨）、巴斯夫（65 万吨）、亨斯迈（47 万吨）、陶氏（39万吨）、万华BC（35 万吨），合计265 万吨，占全球产能比例为27.5%。
欧洲MDI 装置能源及造气来源以天然气为主，据我们测算，以22 年6月均价计算，欧洲MDI 成本相较国内高出约6093 元/吨。我们看好万华化学有望在海运费边际下行趋势下扩大对欧洲地区的出口。
成本优势下万华在MDI 扩产方面掌握主导权，国内MDI 价差有望修复。
MDI 扩产方面，到25 年全球净新增产能200 万吨，其中万华福建新建的40 万吨MDI 预计22 年底投产，到25 年万华新增产能占比超过70%，市占率预计将由27%提升至36%再上台阶。我们认为寡头竞争格局下MDI 盈利有望随旺季逐步修复。
盈利预测及投资建议。预计22-24 年公司EPS 分别为6.65/9.29/10.64元/股，考虑估值及公司龙头地位，我们维持公司合理价值为127 元/股，对应22 年业绩19 倍PE，维持公司“买入”评级。
风险提示。新项目投产推迟；下游需求不及预期；原油价格大幅波动。
万华化学(600309)：外需走弱出口呈压 关注中长期成长
类别：公司 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：段海峰/沈唯 日期：2022-09-21
本报告导读：
8 月MDI 外需下降，TDI 供需偏紧，关注公司中长期成长性，维持增持评级。
事件：
根据海关最新 发布数据，2022 年8 月我国聚合MDI 出口约5.8 万吨，1-8 月累计出口约69.7 万吨，8 月出口均价约2271 美元/吨。
评论：
维持“增持”评级。维持2022-2024 年EPS 为8.34、8.71、9.19 元，给予2022 年13.15 倍估值，维持目标价为109.67 元。
8 月全国聚合MDI 出口量同环比下降，价格维稳。（1）出口量：同环比下降显著。根据出口数据，2022 年8 月聚合MDI 全国总出口量57940 吨，同比-32.0%，环比-29.8%，其中浙江省和山东省8 月出口量合计为46210 吨（同比-30.5%，环比-33.4%），占全国出口量比重为79.8%。（2）价格：全国出口价格同环比略增。8 月国内聚合MDI 出口单价同比+0.1%，环比+0.5%，其中8 月浙江省和山东省的聚合MDI出口单价同比-1.1%，环比+1.0%。（3）8 月聚合MDI 外需下降明显，主要系在海外加息背景下地产及建筑需求趋势向下，而聚合MDI 海外主要用途为建筑行业，因此产品出口需求承压明显。而经历7-8 月持续调整后，我们认为聚合MDI 出口量进一步大幅向下的概率不大。
8 月全国TDI 出口量同环比下降，价格同比增长。（1）出口量：同环比下降。根据出口数据，2022 年8 月TDI 全国总出口量21541 吨，同比-8.9%，环比-14.2%，其中浙江省和山东省8 月出口量合计为8762 吨（同比-2.4%，环比-5.6%），占全国出口量比重为40.7%。（2）价格：
全国出口价格同比增长显著。8 月国内TDI 出口单价同比+19.8%，环比+0.7%，其中8 月浙江省和山东省的TDI 出口单价同比+21.5%，环比-6.0%。（3）8 月TDI 出口价格维持高位，主要系海外能源价格居高不下推升成本，此外海外TDI 厂商停产使得供给趋紧。
中长期：项目储备丰富，工艺不断突破，成长空间大。（1）聚氨酯方面，福建基地40 万吨MDI 有望于22 年11 月投产，TDI 在建中（预计23 年中投产），宁波基地亦规划技改60 万吨MDI。（2）石化方面，公司福建基地40 万吨PVC 产能正在建设中，预计23 年中投产；公司蓬莱工业园高性能新材料项目获批；公司乙烯二期项目获批。（3）新材料方面，公司4 万吨尼龙12 和48 万吨双酚A 项目预计于22 年下半年投产，另有众多新材料布局。
风险提示：安全事故，在建产能建设不及预期。
文章引用数据来源知名财经网站，如东方财富网，新浪财经等。声明：股票分析结果不是交易决策，只做参考！
