天力复合值得申购吗，天力复合股票上市估值分析-股票行情

　　天力复合值得申购吗，天力复合股票上市估值分析

　　天力复合股票发行价为9.35元每股，北交所上市，股票代码873576，发行市盈率为16.87倍，行业市盈率12.29倍，发行总数：1300万股，网上发行： 1040万股，流通老股：1746.72万股，引入华夏基金、嘉兴关天信远成长创业投资合伙企业（有限合伙）以及中山证券等10家战投共拟认购260万股。

　　天力复合公司简介

　　西安天力金属复合材料股份有限公司，为国内层状金属复合材料领军企业，如果成功登陆北交所，天力复合将成为北交所“爆炸复合材料第一股”。根据中国爆破行业协会爆炸加工委员会2022年5月出具的说明，公司于2017年至2021年有色金属爆炸复合材料全国市场占有率为 20%~30%，位居全国第一。公司主要生产层状金属复合材料，产品包括钛/钢、不锈钢/钢、锆/钢等复合板，下游广泛应用于生产设备所处条件较为恶劣和苛刻的领域，如化工、冶金、电力、环保、航空航天、新能源、海洋工程等领域。

　　公司属于加工类企业，从上游采购钛板、钢板、锆板等原材料，然后通过爆炸复合技术实现两种或两种以上金属的冶金结合，产品主要用于非标压力容器制造。该行业目前爆破资质审批难度较大，有一定准入壁垒。
　　天力复合是西北院下属上市公司西部材料控股的企业，截至其招股说明书签署日，西部材料持有发行人51.31%股份，为公司的控股股东。西北院持有西部材料25.18%股份，为西部材料的控股股东。西北院的业务主管单位为陕西省科技厅，资产权属隶属于陕西省财政厅。因此，公司实际控制人为陕西省财政厅。西北有色旗下公司还有西部超导、西部凯利，股东背景实力很强。

　　募投项目

　　拟募集资金1.2亿元，主要用于新增1万吨清洁能源用层状金属复合材料，产能扩张比例为40%，建设周期2年，达产后每年可新增营收3亿元。公司 2022年产能利用率为86.52%，尚未饱和，考虑公司近年新能源领域订单增长较快，募投项目具备合理性。

　　天力复合公司业绩

　　2019年至2021年，公司营业收入分别为4.56亿元、3.74亿元、5.03亿元；归母净利润分别为4721.3万元、3230.71万元、4386.92万元。
　　2023 年 1-3 月，公司实现营业收入 15,102.95 万元，较上年同期增加 11.41%；归属于母公司所有者的净利润 1,204.32 万元，较上年同期增加 17.75%。2023 年 1-3 月收入及利润水平相比去年同期上升，主要原因系 2021 年 12 月底至 2022 年 1 月底，受新冠疫情影响西安地区封控，生产经营相对停滞，2023 年以来疫情对公司生产经营影响逐步消除，业务开展逐步恢复至疫情前水平，带动公司经营业绩恢复增长。

　　天力复合股票上市估值分析和申购建议
　　观点一、网上发行1040万股，流通老股1746.72万股，是网上申购新股的1.68倍，且老股成本不详；首日有抛压。公司发行市盈率16.87，在已上市或拟上市公司中，无直接竞争对手或业务一致的公司，近五年（2017 年至 2021 年）有色金属爆炸复合材料全国市场占有率为 20%~30%，位居全国第一。公司战投配售顶格，10家战略配售投资者中华夏基金管理有限公司（华夏北交所创新中小企业精选两年定期开放混合型发起式证券投资基金）50万股，晨鸣（青岛）资产管理有限公司（晨鸣 6 好私募股权投资基金）25万股为知名战投。建议积极申购。
　　观点二、公司下游主要为化工领域，该行业成长性一般，近年通过拓展新能源领域业绩有所改善。其中光伏领域需求未来几年保持较高增速，氢能储运领域长期发展潜力较大，公司从中长期来看具备较好的成长性。估值方面，可比公司银邦股份市盈率（TTM）为133.6倍，其产品主要为铝基复合材料，今年一季度业绩下滑，市盈率（静态）为77.67倍。北交所金属制品行业平均市盈率为15.5倍，相比之下，公司16.3倍的市盈率（TTM）只能算合理。公司背靠实力强劲的西北有色，又有氢能储运概念，上市若赶上北交所行情高涨，很可能会被炒作。
　　观点三、公司新股发行1300 万股，发行后总股本为 1.07亿股，发行价格 9.35 元，发行后总市值10.0045亿。公司原有非限售股本1747万股，发行后流通股本3047万股，流通市值2.848945亿元。公司2022年扣非净利润5931.04万元，对应发行后市盈率16.87 倍。公司2022年净利润7318.03万元，对应发行后市盈率13.67 倍。公司2023年第一季度净利润1204.32万，同比增长17.75%，动态市盈率约11倍。沪深可比公司估值大约在40倍左右，公司在国内实际上完全无可比公司。公司能否走牛的关键是业绩成长性，从过往业绩来看，公司业绩中高速成长，今年一季度增长18%。公司去年底在手订单超3亿，而公司去年营收6.39亿，在手订单能保证公司2023年业绩具有一定增长。但公司下游化工具有一定周期性，公司也无短期产能扩大预期，因此预计业绩很难具有爆发性。同时，毛利率较低。公司看点在于新能源应用占比快速提升，销售占比从21年的4%增长至22年的25.2%，用于光伏多晶硅还原炉、氢能储运以及新能源电池三元前驱体加压釜所需压力容器。公司在新三板关门价13.98元，大多时间价格在10元以上。作为打破国外垄断的新材料行业细分龙头，公司质地上比较优质。预计公司上市初期能达到20多倍估值，涨幅在50%以上，如果行情好的话也具有翻番潜力。可以申购。

　　观点四、开源证券表示，考虑到天力复合主要从事爆炸复合板的生产，主要面向下游客户行业包含化工、新能源等行业，我们选择宝色股份、宝钛股份、西部材料、宝泰股份等作为同行业可比公司。预计2023-2025年，天力复合实现营收7.95/9.07/10.53亿元，对应归母净利润8511/8829/9248万元，EPS为0.91/0.94/0.98元，当前股价对应PE 15.4X/14.9X/14.2X。考虑到天力复合为国内爆炸复合板国产替代领军企业，募投项目产能建设稳步推进，首次覆盖给予“买入”评级。

　　观点五、公司生产高质量的钛-钢、锆-钢、不锈钢-钢等层状金属复合材料，下游应用于化工、冶金、电力、环保、航空航天、新能源、海洋工程等领域，公司细分行业市占率冠军，报告期内业绩高增长，质地在北交所算是优质度不错，上市短线给予16亿左右市值申购估值，没有破发风险，建议积极申购，预测中签率比较低。