东方碳素值得申购吗，东方碳素股票上市估值分析-股票行情

　　东方碳素值得申购吗，东方碳素股票上市估值分析

　　东方碳素股票发行价12.6元每股，北交所上市，股票代码832175，发行市盈率为15.48倍，行业市盈率17.51倍，单一账户申购上限为159.75万股。公司本次初始发行数量3200.00万股，其中，网上发行量为2715.00万股，发行后总股本为1.19亿股。本次发行预计募集资金总额4.03亿元。

　　募投项目
　　若全额行使超额配售选择权本次募集资金总额为4.64亿元。募集资金主要投向年产1.8万吨高端特种石墨碳材项目。据介绍，该项目分两期建设，本期募投项目为首期建设。本项目建设面积为61,691.00平米，新建成型煅烧配料车间、碳化（焙烧）车间、石墨化车间。项目建成后，预计增加配料系统3万吨、混捏压型产能2万吨、焙烧产能1.8万吨。

　　东方碳素公司简介
　　东方碳素是平顶山第4家A股上市公司，为当地石墨产业集群中的首家上市公司。公司系特种石墨材料制造企业，主要从事特种石墨材料的研发、生产和销售，主要产品包括等静压特种石墨材料、模压细结构特种石墨材料和中粗结构特种石墨材料。
　　由于等静压石墨性能优于模压石墨，产品附加值高，且下游应用领域更广，公司近年在大幅减少模压石墨产量，逐渐向等静压石墨生产转型，目前已成为主要收入来源，而中粗结构石墨占比变化不大。在下游应用上，等静压石墨主要用在光伏半导体领域，中粗结构石墨主要用在新能源电池领域，模压细结构石墨主要用在冶金领域。

　　国内特种石墨行业企业主要分为三类：一类为具有一体化生产能力的材料生产商，资金、技术门槛高，产品附加值高，数量相对较少；二三类为制品加工商和受托加工企业，门槛相对较低，竞争较为激烈。公司属于一类企业，2021年市占率9.83%，国内排名第5，行业内企业还有五星新材、成都炭材（方大碳素子公司）、宁新新材（839719）和新成新材（430493）等。

　　东方碳素公司业绩

2020年-2022年公司净利润分别为3140.61万元、4519.19万元、1.01亿元。同比变动幅度为28.78%、43.90%、122.95%。公司近两年业绩改善很明显，一方面受益于下游光伏半导体、新能源电池行业的增长带动，一方面与公司产品结构调整有关，增加高毛利的等静压石墨的同时，缩减低毛利模压石墨生产，使得公司盈利能力显著提升。
　　
　　2023 年 1-3 月，公司的营业收入为 8,275.92 万元，同比上升 41.41%，净利润为 1,437.45 万元，同比下降 18.64%，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为 1,150.49 万元，同比下降 34.15%。2023 年 1-3 月，公司净利润较去年同期有所下滑，主要系原材料采购均价不断攀升，营业成本有所上涨，毛利率下滑所致。

　　东方碳素股票上市估值分析和申购建议
　　观点一、公司所属行业为非金属矿物制品业，老股较多2855.33万股，上市后抛压较重，且发行价格偏高，股票质地也低于宁新新材，目前宁新新材已破发，因此破发风险较大，不建议参与。
　　观点二、公司下游行业整体增速一般，但新能源电池领域未来几年增速很好，随着新增产能的逐渐投产，委外转自产后盈利能力还有提升空间，长期具备较好的投资价值，但短期业绩增长会受到产能瓶颈的制约，需要注意业绩增速下滑风险。公司此次发行市盈率（TTM）为16.35倍，同行可比公司方大炭素市盈率（TTM）为24.45倍，宁新新材市盈率（TTM）为13.27倍，相比之下公司估值偏高。宁新的产品中仅6成是特种石墨，而且还是附加值和市场空间相对低的模压石墨，其余为石墨坯和石墨制品，主要下游是锂电行业；东方碳素产品均为特种石墨，其中附加值高的等静压石墨占比在6成以上，下游主要应用覆盖光伏半导体和锂电行业，盈利能力和发展空间均优于宁新，估值比宁新高存在合理性。考虑到北交所当前行情低迷，公司老股较多，估值也不低，打新价值不大，可以关注二级市场机会。

　　观点三、流通老股是网上申购新股的1.052倍，可查流通老股成本在1.82—2.00元/股，计2200万股，其余成本不详；老股成本远低于发行价12.60元，首日抛压大；行业市盈率为17.51，可比公司市盈率平均值20.32, 宁新新材与东方碳素可比性最强，宁新新材按2023年6月12日收盘价13.15计算（发行价14.68元/股已破发），2022年市盈率13.50，东方碳素22年市盈率15.46，且东方碳素一季度扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为 1,150.49 万元，同比下降 34.15%。不申购。

　　观点四、公司主要从事特种石墨材料的研发、生产和销售，通过向石墨需求客户销售特种石墨材料，实现销售收入，获取利润。同时，报告期内公司少量从事受托加工业务，主营业务收入主要来源于特种石墨材料的销售，报告期内公司营收增速还可以，毛利率比较高，结合北交所新股估值，短线给予14亿左右估值，对比刚刚上市的宁新新材，估值偏高，不建议申购。