星宸科技值得申购吗，星宸科技股票上市估值分析-股票行情

　　星宸科技值得申购吗，星宸科技股票上市估值分析

　　星宸科技（股票代码：301536，申购代码：301536）将于2024年3月18日进行网上申购，发行总数为4211.26万股，网上发行715.9万股，发行价16.16元/股，发行市盈率15.34倍，行业市盈率28.32倍，申购上限7000股，网上顶格申购需配市值7万元。

　　本次新股的主承销商为中国国际金融股份有限公司，采用了以余额包销的承销方式进行，发行前其每股净资产为5.24元。网下询价中，深交所网下发行电子平台共收到286家网下投资者管理的5997个配售对象的初步询价报价信息，报价区间为14.60元/股-31.60元/股。

　　星宸科技公司简介
　　星宸科技成立于2017 年12 月，总部位于厦门，星宸科技为全球领先的视频监控芯片企业，主营业务为视频监控芯片的研发及销售，产品主要应用于智能安防、视频对讲、智能车载等领域。公司注册地位于厦门火炬高新区（翔安）产业区，主要生产经营业务落户厦门市同安区，在深圳、上海、成都、杭州等多地设有研发中心和营销服务及技术支持中心。

　　星宸科技在芯片设计全流程具有丰富经验，可支撑大型先进工艺下的SoC设计。公司自研全套AI技术，包含AI处理器指令集、AI处理器IP及其编译器、仿真器等全套AI处理器工具链。公司拥有大量核心IP资源，包含图像IP、视频IP、高速模拟IP和音频IP等。
　　在相应赛道，星宸科技可以说是隐形冠军。根据Frost&Sullivan数据，在智能安防领域，以出货量口径计算，2021年公司在全球IPC SoC市场和全球NVR SoC市场的份额分别为36.5%和38.7%，均位列市场第一；在视频对讲领域，以出货量口径计算，2021年公司在全球USB视频会议摄像头芯片市场的份额为51.8%，位列市场第一；在智能车载领域，以出货量口径计算，2021年公司在中国行车记录仪芯片市场的份额为24.0%，位列市场第二，在中国1080P及以上行车记录仪芯片市场的份额为50.0%，位列市场第一。

星宸科技公司产品营收占比：

　　2020年至2022年，星宸科技研发投入持续增长，分别为2.69亿元、4.54亿元、4.86亿元。与此同时，公司研发投入占营业收入的比例也持续保持在较高水平，最新的数据显示，去年上半年，公司研发投入占营业收入的比例已经达到24.32%。

股权方面，截至招股说明书签署日，星宸科技不存在实际控制人，第一大股东SigmaStar（开曼）持股31.98%，SigmaStar（开曼）间接由联发科100%控制。

此次发行后（按照发行上限计算，行使超额配售权之前），SigmaStar（开曼）将持有星宸科技28.79%股份。

星宸科技深度受益联发科

　　值得一提的是，公司前身星宸有限由SigmaStar （开曼）全资设立，SigmaStar 目前为星宸科技的第一大股东，而SigmaStar 由联发科间接持股100% 。
　　也就是说，公司成立之初，星宸科技的控股股东是联发科。
　　星宸科技的发展壮大，离不开联发科的扶持。在星宸科技成立初期，团队尚处于搭建阶段，联发科及其控股子公司便亲自下场帮助星宸科技，主要提供产品开发服务。
　　在星宸科技的产品和技术层面，存在不少联发科的身影。而在星宸科技的管理团队中，也有多名董事出身于联发科及其控股子公司。
　　2020 年，SigmaStar 将星宸科技9.18% 的股权对外转让给多个股东，转让价格约3.21 亿元；
　　2021 年，SigmaStar 再次进行股权转让，合计转让16.5% ，转让价格约为1.16 亿美元。
　　转让完成后，SigmaStar 对星宸科技的持股比例降至33.67% ，但仍为星宸科技第一大股东。
　　值得注意的是，由于联发科自2020 年1 月1 日以来始终保持无实际控制人的状态，因此，星宸科技自2020 年1 月1 日以来亦不存在实际控制人。
　　从股权结构来看，SigmaStar 是星宸科技第一大股东，持股比例为31.98% ；厦门芯宸及其一致行动人厦门耀宸、厦门瀚宸及厦门旭顶合并持股第二，合计持股11.9% 。

　　星宸科技上市募投项目
　　此次募集资金中预计161979.34万元投向新一代AI超高清IPCSoC芯片研发和产业化项目、85000万元投向补充流动资金、57640.59万元投向新一代AI处理器IP研发项目，项目总投资金额为30.46亿元，实际募集资金为6.81亿元。

　　星宸科技公司业绩

　　2020年-2022年，星宸科技营收分别为11.93亿元、26.86亿元、23.68亿元，净利润分别为2.17亿元、7.54亿元、5.64亿元，整体保持稳定。其中，2021年，星宸科技营收更是同比增长125.19%。
　　2020年到2022年，公司产销率分别为98.45%、86.02%、108.97%。其中，2021年公司产销率下降的主要原因系公司为满足下游产品需求和保证安全库存积极进行产品备货，相应增加了生产规模。2022年，公司灵活应对市场需求波动，采取积极的销售策略，并适时调整生产安排以保持适当的产成品库存水平，公司产销率进一步上升。
　　星宸科技的综合毛利率也处于领先水平。数据显示，2020年至2022年，公司的综合毛利率分别为42.83%、46.73%、41.00%，而对应的同行业可比上市公司综合毛利率中值分别为40.50%、40.00%、38.09%。

　　星宸科技2023年年报显示，公司主营收入20.2亿元，同比下降14.66%；归母净利润2.05亿元，同比下降63.72%；扣非净利润1.8亿元，同比下降59.38%；负债率39.25%，投资收益-1729.84万元，财务费用-2408.57万元，毛利率36.46%。
　　公司预计2024年1-3月可实现营业收入45,415.71万元至51,502.22万元,较去年同期增长3.96%至17.89%;预计实现归属于母公司股东的净利润为3,099.19万元至4,968.07万元,较去年同期变动-33.67%至6.34%,主要原因系去年同期因政府补助导致的非经常性损益较大;预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为2,721.52万元至4,590.40万元,较去年同期增长98.67%至235.10%,主要受益于公司主营业务毛利率有所回升。

　　星宸科技股票上市估值分析和申购建议
　　观点一、发行人主要从事视频监控芯片和人工智能芯片的研发、设计与销售。芯片行业也是一个具有明显周期性特点的行业，目前正处于周期性的底部，好转的迹象也并不明显。
　　2020-2021年，发行人业绩高速成长，原因主要是疫情期间的居家办公、远程视频会议导致对相关产品的需求激增，公司也因此获益。2022年至今，公司成长大幅下滑，主要原因有三点：1、2022年后，国内外经济下行，导致下游终端需求下降。2、2021年下游企业为规避缺货风险囤积了大量芯片，库存充足，此后相应需求也减少了。3、2022年外部环境变化导致的供应链波动、施工受限及物流受阻等因素的影响下，公司智能车载产品主要下游应用市场出货量均有所下滑，智能安防板块终端客户的业务亦受到一定的冲击。
　　公司行业概念不错，所涉及的AI概念当前正热门，但由于周期性明显，需密切关注行业复苏的情况。公司估值稍微偏高，但与可比公司来说还算好的了。公司发行单价偏低，但发行市值较高，鉴于芯片行业的想象力，个人认为破发的可能性不大，就看能有多大的肉吃。申购建议，可以申购。

　　观点二、星宸科技获华金证券买入评级，星宸科技是全球领先的视频监控芯片企业
　　3月10日，星宸科技获华金证券买入评级，近一个月星宸科技获得1份研报关注。
　　研报预计星宸科技2021-2023年分别实现营业收入26.86亿元/23.68亿元/20.20亿元，YOY依次为125.19%/-11.85%/-14.66%，三年营业收入的年复合增速19.21%；实现归母净利润7.54亿元/5.64亿元/2.05亿元，YOY依次为247.29%/-25.13%/-63.72%。经公司管理层初步测算，预计2024Q1可实现营业收入45,415.71万元至51,502.22万元，较去年同期增长3.96%至17.89%；预计实现归属于母公司股东的净利润为3,099.19万元至4,968.07万元，较去年同期变动-33.67%至6.34%。研报认为，星宸科技是全球视频监控芯片行业龙头，多个细分市场份额全球居首；根据Frost&Sullivan数据，在智能安防领域，2021年公司在全球IPCSoC及NVRSoC市场的份额分别为36.5%和38.7%，均位列市场第一；在视频对讲领域，2021年公司在全球USB视频会议摄像头芯片市场的份额为51.8%，位列市场第一；在智能车载领域，2021年公司在中国行车记录仪芯片市场的份额为24.0%，位列市场第二，在中国1080P及以上行车记录仪芯片市场的份额为50.0%，位列市场第一。
　　风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。

　　观点三、价值判断：公司所处行业为计算机、通信和其他电子设备制造业。
　　星宸科技的目标是致力于打造全球一流的芯片设计公司。公司凭借领先的技术水平、完善的产品线布局、突出的产品质量、良好的技术服务，积累了丰富的客户资源，在市场上建立了良好的口碑，并形成了领先的行业地位。随着5G商用、高清4K时代的到来，视频处理信息量将迎来爆发式增长
　　半导体、5G概念，股票发行价格较低，发行市盈率也低于行业可比公司市盈率，破发风险不大，可积极参与。

观点四、公司为全球领先的视频监控芯片企业，主营业务为视频监控芯片的研发及销售，产品主要应用于智能安防、视频对讲、智能车载等领域，公司在视频监控领域持续研发创新，在图像信号处理、音视频编解码、显示处理等领域具有领先优势，并积极投入 AI 等新领域的芯片研发，公司主要产品在多个细分行业市占率战优，公司有一定的技术和市场，有科创板潜质，但是23年无论是营收还是利润都大幅下滑，短线给予150亿左右开盘估值，虽然台资股，但是题材爆裂，建议积极申购。