盛科通信值得申购吗，盛科通信股票上市估值分析
盛科通信股票发行价42.66元每股，股票代码688702，上交所科创板上市交易，中一签需要缴款21330元。盛科通信盛科通信的 动态市盈率为-3066.94倍，动态市盈率为负，行业市盈率66.8倍。本次IPO拟募资10亿元，其中，4.7亿元用于新一代网络交换芯片研发与量产项目，2.5亿元用于路由交换融合网络芯片研发项 目，2.8亿元用于补充流动资金。
盛科通信公司简介
苏州盛科通信股份有限公司2005年成立，是一家以太网交换芯片设计企业，主营业务为以太网交换芯片及配套产品的研发、设 计和销售。以太网交换芯片是构建企业网络、运营商网络、数据中心网络和工业网络的核心平台型芯片。公司形成丰富的以太 网交换芯片产品序列，覆盖从接入层到核心层的以太网交换产品，为我国数字化网络建设提供了完整的芯片解决方案。公司具 有显著的技术优势，是国内以太网商用交换芯片领域的龙头企业。作为网络基础承载技术的必备硬件之一，以太网交换芯片目 前仍由外资厂商垄断，国产替代的需求迫在眉睫。盛科通信自2005年成立以来一直致力于以太网交换芯片的研发，技术先发优 势明显。公司在商用以太网产品线上全面布局高中低端产品，其中，中端产品线已实现成熟量产，低端产品线已处于转量产阶 段。高端产品线预计于2024年推出，将应用于超大规模数据中心。此外，公司计划通过募投项目开发大容量、大表项的路由、 交换合一的网络芯片，进一步延伸产品线。根据灼识咨询数据，以 2020 年销售额口径计算，公司在中国商用以太网交换芯片 市场的境内厂商中排名第一。
报告期各期，公司按产品划分的主营业务收入情况如下表所示：
股东结构方面，招股书称，公司目前不存在控股股东和实际控制人。目前，中国振华及其一致行动人中国电子合计持有盛科通 信公司32.66%的股份；苏州君脉及其一致行动人Centec、涌弘贰号、涌弘壹号、涌弘叁号、涌弘肆号合计持股 23.16%；产业 基金持股 22.32%；其余股东持有公司股份的比例相对较低。
盛科通信公司业绩
2020-2022年，盛科通信分别实现营业收入 2.63亿元、4.59亿元和7.68亿元，同比增幅分别 37.59%、73.91%和 67.36%。同期 ，公司净利润分别为-0.1亿元、-0.03亿元和-0.3亿元，亏损幅度仍在加大。
2020-2022年，盛科通信综合毛利率分别为 46.98%、47.12%和 43.16%，其中2022年出现较为明显的下滑。
公司业绩下滑主要原因系毛利率相对较低的芯片产品营业收入占比增加导致公司整体主营业务毛利率降低。此外，受宏观经济 及政治因素影响，集成电路原材料采购价格明显上涨。如果没有高毛利新品及更强议价能力的支撑，业绩表现恐将持续承压。
预计2023年1-9月营业收入为8.7亿元至9亿元,同比增长57.40%至62.83%，归属于母公司所有者的净利润为0.38亿元至0.42亿元 ,同比增长4756.83%至5247.02%。
公司预计2023年1-9月营业收入大幅增长的原因主要系随着以太网交换芯片及设备的下游市场需求保持高速增长,以及客户对公 司产品的认可度不断提升,公司以太网交换芯片产品销售收入同比大幅增加所致。公司预计2023年1-9月归属于母公司所有者的 净利润为3,800.00万元至4,200.00万元,同比增长4,756.83%至5,247.02%,预计扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利 润为2,800.00万元至3,200.00万元,同比变动244.84%至265.53%。公司预计2023年1-9月的整体盈利水平较上一年同期大幅增长 ,主要原因系:(1)公司以太网交换芯片产品销售收入同比大幅增加导致销售毛利同比增长;(2)2022年1-9月,公司财务费用受外 币借款汇率波动影响导致当期产生较大的汇兑损失。2023年1-9月预计公司财务费用规模同比大幅减少。
盛科通信股票上市估值分析和申购建议（观点来源于网络整理，仅供参考）
观点一、公司经营的不大稳定，最近几年一直亏损，2022年业绩亏损反而括大了，不过还好公司预计2023年三季度业绩大幅增 长实现扭亏为盈。由于亏损，公司没有发行市盈率，行业市盈率66.8倍，在同行业可比公司中，盛科通信的估值确实是偏高了 ，不过可比公司中质量也是参差不齐，多数都是亏损的，所以这个比较也大准确。公司盘子较大，总市值有174.93亿，流通市 值有21.33亿，发行价42.66元在同行业可比公司中倒是算比较便宜了，公司是国资控股，国有股份持股比例为68.02%。在以太 网交换芯片行业以前被国外企业垄断，当前整体国产程度较低，国内参与厂商较少，公司有一定稀缺性，最近新股行情也不错 ，谨慎申购。
观点二、公司行业概念还不错，主要产品是以太网交换芯片，该行业高度集中。2020年，在自用以太网芯片领域，华为和思科 占据99%的市场份额；在商用以太网芯片领域，博通、美满和瑞昱占据97.8的份额。其他企业只能在另外可怜的1%-2%的市场中 混一口饭吃。发行期内，公司营收增长比较猛，但扣非净利润比较拉跨，主要还是研发费用比较高。虽然公司产品有一定的技 术含量和应用前景，但估值也太离谱了吧！乍一看170亿的发行市值比较高，但在可比公司中还算是最低的。鉴于现在打新行 情不错，可以参与申购。
观点三、公司业绩增长较好，发行市盈率—（静），323.9（动），行业市盈率66.8。差。总股本4.1亿股，中盘股。一般。公 司赛道较好，有可能炒作。毛利率为43.16%，毛利率低于同业均值（54.14%）。一般。发行价格42.66元。中价股，一般。上 海科创板发行，近期无破发，非常好。综合判断，中签的话，收益5000。
观点四、估值：
688702盛科通信。发行价42.66、总市值174.906亿。静态pe亏损。半年报预估动态pe246.64
对标的企业：
寒武纪静态pe亏损。动态pe亏损
澜起科技静态pe44.98。动态pe357.02
景嘉微静态pe116.43。动态pe亏损
复旦微电静态pe39.91。动态pe47.83。
安路科技静态pe307.80。动态pe亏损。
总结：去除偏差大的寒武纪/安路科技，其他对标企业的平均静态pe67.107。去除偏差大的寒武纪/景嘉微/安路科技，其他对 标企业的平均动态pe202.425。盛科通信静态pe亏损明显高估，半年报预估动态pe246.64小幅高估22%。这个股谨慎放弃申购。 但是目前ipo短期收紧，短期上市的新股炒作的标的减少，所以破发的概率变小，且上周华为半年报业绩增长明显且半导体行 业上周反弹相对更强，且盛科通信在细分行业国内交换机芯片方面是最强的，所以乐观的朋友可以赌一把申购。
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