民爆光电值得申购吗，民爆光电股票上市估值分析-股票行情

　　民爆光电值得申购吗，民爆光电股票上市估值分析

　　民爆光电股票发行价51.05元每股，股票代码301362，发行市盈率25.16倍，行业市盈率为21.8倍。民爆光电保荐人、主承销商为国信证券。网下询价期间，深交所网下发行电子平台收到313家网下投资者管理的7627个配售对象的初步询价报价信息，报价区间为28.66元/股-75元/股。

　　民爆光电公司简介
　　深圳民爆光电股份有限公司成立于2010年，公司是一家专注于绿色照明业务领域的高新技术企业，主要从事 LED照明产品的研发、设计、制造、销售及服务，致力于成为行业内一流的绿色照明产品制造商。成立十余年来，民爆光电始终专注于服务境外区域性品牌商和工程商，并为客户提供商业照明和工业照明领域的 ODM 产品。凭借严格的全过程生产质量管理、及时快速的研发与设计响应、柔性高效的生产制造和跟踪服务客户需求的销售管理等体系，公司已成长为客户长期信赖的合作伙伴，销售范围覆盖大洋洲、欧洲、日本、北美洲等境外主要发达国家和地区市场以及国内市场，合作的品牌客户包括：远藤照明、岩崎电气、美国科锐、蓝格赛、盖维斯以及欧普照明等境内外知名企业。
　　公司主要有商业照明和工业照明两大业务板块，其中民爆光电专业从事商业照明业务，子公司艾格斯特专业从事工业照明业务。

　　2022年，公司主营业务构成及毛利率分析如下：

招股书显示，民爆光电2020年、2021年、2022年营收分别为10.59亿元、14.97亿元、14.65亿元；净利分别为1.74亿元、1.68亿元、2.45亿元；扣非后净利分别为1.5亿元、1.57亿元、2.12亿元。

　　民爆光电高度以来外销，募投上市并非缺钱
　　民爆光电高度依赖外销，报告期内境外业务占比分别为94.94%、95.94%以及95.51%，其中欧洲占比在45%上下浮动。外销企业尤为关注汇率波动带来的风险。从募投项目来看，此次公司拟募资11.02亿元，其中5.9亿元用于LED照明灯具自动化扩产项目、3.12亿元用于总部大楼及研发中心建设项目，剩余2亿元用于补充流动资金。前次IPO，公司拟募资12.04亿元，其中7.62亿元用于LED照明灯具自动化扩产项目、1.35亿元用于民爆光电研发中心建设项目，剩余3.08亿元用于补充流动资金。
　　不难看出，两次募资用途主要是补流差异金1亿元，公司真的缺钱吗？
　　2020年、2021年，民爆光电的资产负债率分别为20.40%、30.43%，但近两年公司并无外债压力。同时，公司账面资金也十分宽裕。截至2021年底，公司货币资金为1.1亿元，并且还有闲钱买理财产品，2021年交易性金融资产余额为4.53亿元。此外，报告期内民爆光电还大手笔分红，其中2019年4月分红1亿元，彼时实控人谢祖华直接持股51.92%，个人收益超5000余万元，且还未计入其在员工持股平台的分红，2020年、2021年公司各分红1600万元、3399.05万元。

　　仍存对赌上市压力
　　民爆光电股权高度集中。IPO前，公司的控股股东、实际控制人为谢祖华，其直接持股49.59%，通过立勤投资、睿赣合伙、立鸿合伙分别间接控制民爆光电37.07%、4.44%和4.44%的股权，因此谢祖华合计控制95.54%的股权。2019年10月，民爆光电引进深创投、红土智能、红土光明以及宝安区产业基金4名外部投资者，实控人分别于当月15日与前3名，17日与最后1名签署《关于深圳民爆光电股份有限公司增资合同书之补充协议》(以下简称《补充协议》)，投资方享有“业绩承诺”、“股份回购”等特殊权利。其中业绩承诺系谢祖华承诺2019年民爆光电的净利润不低于16150万元，公司业绩达标；而股份回购的条件为，截至2023年12月31日，民爆光电仍未实现在中国境内公开发行股票并在沪深证券交易所上市。
　　即便民爆光电一战告败，投资人也愿意再给一次机会，谢祖华与投资方又于2022年3月10日签署《增资合同书之补充协议三》(以下简称《补充协议三》)，仍是关于上市对赌的内容。经界面新闻记者粗略计算，谢祖华最少需要花7934.5万元进行回购。需要说明的是，该价格仅是4名股东的入股资金不含利息，系因招股书并未披露具体的回购计价方式。

　　民爆光电公司业绩

　　民爆光电股票上市估值分析和申购建议
　　观点一、公司是一家灯具制造企业，产品主要用于商业和工业领域，盈利能力尚可，但成长性不太稳定。公司产品以出口为主，受全球整体经济景气度及各地区贸易政策的影响比较大。与可比公司相比，发行人估值适中，但发行价较高、发行市值也不低，这或许会限制上市首日的表现。建议谨慎申购。

　　观点二、贴牌LED公司，主要是出口为主，毛利率持续走低，收入规模不大，研发实力一般，毫无亮点。