锦波生物值得申购吗，锦波生物股票上市估值分析
锦波生物股票发行价49元每股，股票代码8329,82，发行市盈率为32.44倍，行业市盈率： 24.21倍，公司在北交所上市，是北交所胶原蛋白第一股。引入中信证券锦波 生物员工参与北交所战略配售1号集合资产管理计划、晨鸣（青岛）资产管理有限公司、新长期（海南）私募基金管理有限公司3家战投共拟认购4900 万元。战投一般，只有三家，大头还是自己员工买的，无公募。锦波生物公司简介
公司实控人为杨霞，股权集中在高管与核心研发人员。截至 2023 年 5 月，杨霞为公司 实际控制人，其直接持有公司股份 4010 万，占公司股本总 额的 64.3%。公司董事、总经理 金雪坤持有公司 1.9%的股份；董事、副总经理陆晨阳持有公司 1.5%的股份；董事、副总经 理李万程持有公司 1.4%的股份。其中杨霞与陆晨阳为公司研发团队核心技术人员之一。公司管理团队生物科学从业经验丰富。公司董事会由 9 人组成，其中董事 6 人，独立董 事 3 人。其中公司董事长杨霞曾担任山西医科大学讲师； 董事、总经理金雪坤曾华熙生物科 技股份有限公司独立非执行董事、执行董事、CEO、董事等；董事、副总经理陆晨阳曾先后 担任山西省制药工业 公司第二制药厂担任副科长、副厂长，山西省医药集团有限责任公司的 科技质量部部长和华北制药集团山西博康药业有限公司总工程师、副总经理 ；董事、副总经 理李万程曾担任山西博康药业有限公司副总经理。
锦波生物近三年来（2020年-2022年）重组胶原蛋白相关产品收入分别为 10121.7万元、16290.79万元、33392.24万元，占主营业务收入比例分别为 62.96%、69.81%、 85.60%，尤其是去年以来明显上升。
募集资金投向
公司本次公开发行新股的募集资金在扣除发行费用后，投资于以下项目：重组人源化胶原蛋白新材料及注射剂产品研发项目、品牌建设及市场推广项 目、补充流动资金。
锦波生物公司业绩
公司2023年一季度营收1.28亿同比增长100%，归母利润0.43亿同比增长180%.
锦波生物估值
公司的可比公司包括华熙生物和巨子生物，最直接的竞争对手是巨子生物，华熙生物在科创板近三年复合增速为14.54%，目前PE（TTM）为45.2倍， 巨子生物在港股，近三年复合增速为21.99%，目前PE（TTM）为44.37倍。
我们认为公司目前规模体量较华熙生物小，注射类产品未来具有高增长预期，潜在成长性高，且目前是市场唯一一家获批的企业，竞争格局佳，是医 美行业研究无法避开的一家标的，预期将会吸引沪深资金参与定价，考虑北交所的流动性折价因素，我们在市场冷静下来合理PE（TTM）估值应介于 30-50倍。但由于其体量小，空间更大，因此短期估值可能会给到更高，比如60-80倍，这个定价权需要北交所有非常强的定价能力——具体是对公司 未来一年的业绩定价，还是对公司未来三年的业绩定价。
复盘公司历史上几次定增融资，公司从未低于过20倍融资，2017年2月的定增市盈率达到40.82，而当时公司业绩增长并不快，目前注射类产品获批， 业绩高增长预期，我们认为若上市后公司滚动市盈率一步打到50倍的估值（对应市值约68亿元），以北交所估值视角来看很高，但考虑业绩的高增， 此估值将会被业绩逐步消化，对应2023年/2024年/2025年市盈率分别为37.15倍/19.42倍/12.83倍，如果资金属于可配置2-3年时间，这个估值依旧具 有参与价值，不过需要做好短期被套的准备。但如果资金属性只是1-2年或者只是想博个炒新快进快出，这个估值风险巨大。
复盘同行业与公司相似度最高的巨子生物股价走势，巨子生物在2022年11月4日于港股上市，上市当日收盘价对应PE（TTM）为36.32倍，之后最低跌 至28.96倍，最高涨至66.22倍。目前公司市盈率为32.2倍。以此为参考公司上市后短期市场也可能将估值打到60倍（对应约82亿元），再考虑公司比 巨子更高的潜在增速，甚至估值打到80倍（约109亿元）。我们认为若顶着高估值短期参与进去，如果股价继续上涨，预期总市值达到80亿元、100亿 元分别是一个大的情绪槛，可以在这些位置逐步卖出，但建议少量保留底仓，因为我们无法猜测市场到底演绎到怎么疯狂的程度，持有少量看戏的态 度比全部卖掉对于整个交易体验也许更好。
锦波生物股票上市估值分析和申购建议
观点一、公司生产的重组胶原蛋白产品以及抗HPV生物蛋白产品大部分为医疗器械，且分别以重组Ⅲ型胶原蛋白、酸酐化牛β-乳球蛋白为核心成分， 其主要成分属于生物医用大分子材料。根据Markets And Markets披露的数据，2020年全球的生物材料市场规模为355亿美元，预计将在2025年达到 475亿美元，CAGR为6.0%。考虑到公司发行市盈率高于行业市盈率，存在一定破发风险。不过，公司近年来业绩稳定增长，综合判断首日破发概率约 为30%。
观点二、公司所属行业为医药制造业，重组胶原蛋白第一股，医美赛道，热门题材，是北交所上市公司中难得的好标的，但该股流通老股较多1901万 股、战投仅三家、股票发行价格高，这是该股申购要注意的风险。畏高、风险承受力小的投资者，谨慎参与。
观点三、公司最新产品“重组III型人源化胶原蛋白冻干纤维”注射类产品国内仅此一家，公司董事长杨霞本人就是山西医科大学临床医学硕士科班 出身，2008年创立锦波生物，带领硕士、博士团队进行“功能蛋白”领域基础研究和产业化，现任总经理金雪坤在2012年-2018年一直担任华熙生物 总经理，据业内人称华熙生物便是其一手带起来的。而在资本端，各种医美行业研究报告中，锦波生物由于在业内的独特地位，是无论如何都绕不开 的一家公司，这几乎属于A股医美方向资金“必看必配”的股票。而这种股票，从北交所历史规律来看，价格“天花板”较高，绝不能用传统北交所 估值体系进行定价。
公司本次发行申购在下周一，发行价格为49元/股，对应2023年Q1扣非净利计算市盈率为25.69倍。若以一季度净利润4300.43万乘以4计算动态估值， 只有19.18倍，不到20倍。以发行价计，预计公司上市后流通市值将达到11.64亿元，战配份额100万股，一半是内部员工自己认购，另外两家机构的 晨鸣和新长期（海南）私募。对于打新，先说结论，我们的建议是全力冲，至于二级，则需要综合考虑公司基本面情况。
我们认为锦波生物是北交所上市公司中难得的好标的，一方面放眼沪深京全A股，其具备足够的稀缺性，而且盈利能力强，同时，相比沪深，其还具 备业绩爆发性更强、市值弹性更大的诱人之处。
公司高管团队具备丰富的行业经验，新厂产能释放恰逢其时，在绝对蓝海的胶原蛋白注射市场，预计将会至少持续2年的业绩快速增长。而且在未来3 年，公司重组Ⅲ型胶原蛋白在其它领域的应用也将陆续获批，将给公司利润贡献带来新的增长点，公司具备潜在的牛股基因，不管是打新还是中期配 置，都是投资者务必要重视的一家精品公司。
观点四、公司产品―重组 III 型人源化胶原蛋白冻干纤维是我 国自主研制的首个采用新型生物材料制备的，并获批上市的 III 类医疗器械。公司 重组人源化胶原蛋白 制备技术，是我国具有独立自主知识产权的原创技术，具有国际领先地位。
中国的医疗器械行业正处于高速发展阶段。截至 2020 年， 中国医疗器械市场规模约为 7,341 亿元，较上一年度同比增长 18.30%，中国已经成为 仅次于美国的 全球第二大医疗器械市场，预计医疗器械领域市场规模于 2023 年突破 10,000 亿元。目前我国的医疗器械市场与发达国家相比，成 长速度更快，发展潜力更强。
我国胶原蛋白市场规模为 9.8 亿美元，占全球市场的 6.4%，2016-2019 年 的年复增长率接近 8%，高于全球平均增长水平。
行业市盈率为24.21， 锦波生物2022年市盈率32.44，Q1为25.75，可比公司市盈率平均值Q1为35.68，北交所成长股市盈率Q1为35.79，从市盈率角度 来说锦波生物有上升空间
3家战投，认购股数100万股，认购占比20%，其中员工持股50万股占比10%，知名战投晨鸣（青岛）资管认购27.5万股占比5.5%
发行价49.00元/股，是北交所新股发行以来的最高价，在喜欢低价股的北交所不太讨喜，
网上发行400万股，流通老股1900.85万股，老股是网发新股的4.75倍，有点多！可查老股数量：320+300+185合计805万股，成本区间：22.00元/股， 13.50元/股、13.80元/股，其余成本不详
可适量申购，预计上市首日可能不会有太大的涨幅，如中线持有也许会有意外的惊喜。
观点四、公司是一家应用结构生物学、蛋白质理性设计等前沿技术，围绕生命健康新材料和抗病毒领域，系统性从事功能蛋白结构解析、功能发现等 基础研究，公司成功研发的重组 III 型人源化胶原蛋白，用于面部皱纹纠正，是目前唯一的注射级别的重组Ⅲ型人源化胶原蛋白生物医用 材料，目 前正在开展该材料在妇科、泌尿科、外科、骨科、心血管等各种医疗场景的应用开发，短线给予40亿左右估值，公司发行估值不低，老股超多（实际 是增发性质），建议一般申购。北交所目前新股破发潮厉害，公司产品美颜和防癌，就这题材稀缺性，个人为信则申购。
文章引用数据来源知名财经网站，如东方财富网，新浪财经等。声明：股票分析结果不是交易决策，只做参考！
