国科恒泰值得申购吗,国科恒泰股票上市估值分析
国科恒泰股票发行价是13.39元每股,深市创业板上市,股票代码301370,发行市盈率53.82倍,行业市盈率为14.48倍。国科恒泰保荐人、主承销商 为长城证券。网下询价期间,深交所网下发行电子平台收到306家网下投资者管理的6865个配售对象的初步询价报价信息,报价区间为2.62元每股到 16.2每股。国科恒泰公司简介
国科恒泰(北京)医疗科技股份有限公司,是一家医疗器械领域的供应链综合服务商,目前主要从事医疗器械的分销和直销业务,并在业务开展过程 中提供仓储物流配送、流通渠道管理、流通过程信息管理以及医院SPD运营管理等专业服务。同比公司:国药控股、嘉事堂、九州通、瑞康医药、海 洋生物和润达医疗。
公司主要业务介绍
国科恒泰致力成为中国领先的医疗器械领域的供应链综合服务商,目前主要从事医疗器械的分销和直销业务,并在业务开展过程中提供仓储物流配送 、流通渠道管理、流通过程信息管理以及医院 SPD 运营管理等专业服务。
医疗器械产业链包括生产厂商、渠道商、医疗机构等参与者,从产业链来看,公司作为连接上游医疗器械生产厂商和下游经销商及终端医疗机构的枢 纽,起到承上启下的作用。公司作为渠道商在产业链的地位及所提供的服务如下:
传统上,我国医疗器械的销售普遍采取多级经销模式,产品在生产厂商出厂之后,经由多级经销商逐层销售,最终销售至终端医疗机构提供给患者使 用,多级经销模式流通链条过长往往导致产品价格虚高、行业流通效率低、监管难度大等较多弊端,难以满足现代化医疗器械物流体系及政府部门的 监管要求,降本增效提质的长期趋势推动行业持续向规模化、专业化、信息化及规范化方向发展。发达国家已经形成了医疗器械全品种集成供应商, 为行业上下游提供分销、物流、渠道管理及入院等综合服务。近年来,主管部门相继发布多项政策条例,提升我国医疗器械流通领域规模化、专业化 、信息化及规范化水平,将持续加快推动我国现代化医疗器械物流体系的形成。
公司借鉴海外医疗器械流通行业的发展经验,以高值医用耗材业务为切入点,依托自身专业服务,整合行业上下游资源,打造一站式产品分销平台和 院端服务平台,合理压缩流通环节,提高医疗器械流通过程的规模化、信息化、专业化及规范化水平,提升行业交易效率,降低渠道运营成本,并通 过持续的信息化平台建设实现流通过程中“货物流、资金流、信息流”的整合,提升生产厂商的渠道控制力、降低渠道运营成本、满足医疗救治的时 效性和精准配送的要求,协助监管机构逐步实现全过程可追溯质量监管要求。
截至报告期末,公司直接获得生产厂商授权的品牌数量达 113 个,相应的授权产品线数量达 176 条。2022 年公司对下游超过 5,000 家二级经销商 进行扁平化渠道管理,直接开票销售的终端医院数量超过 1,400 家,可提供超过 30 万个规格型号产品。
报告期内,公司主营业务收入分产品构成具体情况如下:
国科恒泰募集资金投向
公司本次公开发行新股的募集资金在扣除发行费用后,投资于以下项目:第三方医疗器械 物流建设项目、信息化系统升级建设项目、补充流动资金 。
国科恒泰公司业绩
2020-2022年,该公司实现的营业收入分别为48.62亿元、58.47亿元和63.6亿元,实现的归母净利润分别为1.46亿元、1.51亿元和1.24亿元。
国科恒泰称,2022年营收同比增长8.76%,归母净利润同比下降18.17%。收入的增长幅度有所放缓,主要因宏观经济形势及行业政策变动的影响。同 时,由于公司平台直销业务的开展,在近几年不断加大对人员、场地以及信息系统的投入,不断致力于提高全国一体化仓储、物流、配送能力以及院 内存货管理、手术跟台配台服务能力等,使得公司2022年的运营成本较2021年有较大增长。
2023 年 1-3 月,公司营业收入稳步增长,较去年同期增长 14.98%。公司净利润同比有所下降,主要是由于随着公司直销业务的增长,公司需要更 多人员提供院端服务,员工人数持续增长,因此,2023 年一季度公司的职工薪酬费用同 比增加 805.27 万元;公司归属于母公司股东的净利润和扣 除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润同比略有上升,主要系由于 2023 年一季度公司净利润主要来自于母公司,而母公司 2023 年一季度在 营业收入保持稳步增长的情况下, 期间费用保持稳定,净利润较去年同期增加 1,611.44 万元。
公司预计 2023 年 1-6 月营业收入为 398,000 万元至 428,500 万元,同比增长 31.88%至 41.98%;预计归属于母公司股东的净利润为 5,800 万元 至 6,250 万元, 同比增长 7.85%至 16.22%;预计扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为 5,680 万元至 6,130 万元,同比增长 9.20% 至 17.85%。
国科恒泰股票上市估值分析和申购建议
观点一、公司属于医药及医疗器械批发与分销行业,质地偏差,没有什么技术含量,就是靠资金和规模取胜,行业特性决定了其不可能较高的毛利率 。从收入上看,可比公司一个个规模庞大,但净利润都低的可怜。这就像一大笔钱给到自己手上,然后转手又交给别人,自己只能过一下瘾,顺便赚 点微不足道的过手费。发行价看似很低,但发行市值却不低。中一签的话需交款6695元,即使破发也在承受范围内。属于比较鸡肋的那种,建议谨慎 申购。
观点二、公司所处行业属于医药及医疗器材批发,报告期经营业绩稳定,成长性一般,股票发行市盈率高于同行业可比公司股票市盈率,但发行价格 面值较低,破发概率不高,即便破发,损失也不会太大。
观点三、优势:大股东为科学院背景,业绩较为稳定。劣势:发行绝对价格不高,市盈率却不低;规模较小,资产负债率较高;国产替代后,成长性 一般,打新建议:谨慎申购。
观点四、公司致力成为中国领先的医疗器械领域的供应链综合服务商,目前主要从事 医疗器械的分销和直销业务,并在过程中提供仓储物流配送、流通渠道管理、流 通过程信息管理以及医院 SPD 运营管理等专业服务。报告期内,高值医用耗材 产品的销售金额平均占公司主营业务收入的 85%以上,公司销售的其他产品主要为医疗设备及体外诊断产品,公司毛利率非常低,财务质地比较差,上市短线给予70亿左右估值,建议积极申购。
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