开创电气值得申购吗，开创电气股票上市估值分析
开创电气股票发行价18.15元每股，股票代码301448，发行市盈率30.51倍，行业市盈率31.33倍。开创电气公司简介
浙江开创电气股份有限公司2015年成立，主要从事手持式电动工具整机及核心零部件的研发、设计、生产、销售及贸易，是一家专业的电动工具制造商。公司产品体系丰富，涵盖电圆锯、多功能锯、往复锯、角磨机、抛光机、冲击钻、电扳手等三十多个品类，产品广泛应用于家庭装修、木材加工、金属加工、汽车维修、建筑道路等领域。公司产品主要销往海外，充分参与全球竞争，产品广泛出口至北美、欧洲、亚洲以及南美、大洋洲等地区。公司依靠自身竞争优势及成熟的生产工艺，长期为美国Harbor Freight Tools、德国博世（BOSCH）、美国史丹利(6.090, -0.07, -1.14%)百得（Stanley Black&Decker）、法国安达(31.550, 0.12, 0.38%)屋（Groupe Adeo）等国外知名企业提供优质产品。公司是目前国内领先的电动工具生产企业之一，是国家高新技术企业和专精特新“小巨人”企业。凭借强大的研发和创新实力，公司获得“浙江省级企业研究院”、“开创电气手持式电动工具省级高新技术企业研究开发中心”、“2022年（第29批）浙江省企业技术中心”等荣誉称号，是浙江制造团体标准《多功能切割打磨机》（T/ZZB 1913—2020）的主要起草单位。截至招股说明书签署日，公司拥有153项授权专利，其中发明专利5项，实用新型107项，外观设计专利41项。近年来，公司积极适应行业发展趋势，通过不断加大研发投入，自主研发了无刷电机控制技术、智能电池管理和芯片控制技术、电枢全自动生产加工检验控制技术、双色模具注塑成型技术等一系列核心技术，相关产品已实现量产并获得客户的广泛认可。未来，公司将秉承以经济效益为中心、市场需求为导向、主导产品为龙头、人才培养为支撑、管理创新为动力、科技进步为依托的宗旨，努力将公司建设成为管理规范、经营稳健、具有核心竞争力的国内领先、国际知名的电动工具企业。
目前公司业务包括 ODM/OEM 业务、自主品牌业务以及贸易业务等，以ODM/OEM 类业务为主，销售模式以线下直销为主，并积极拓展亚马逊等境外电商销售渠道。报告期内，公司在美国市场的销售收入分别为 30,551.48 万元、34,577.58 万元 和 35,448.50 万元，占主营业务收入的比例分别为 64.54%、52.67%和 44.46%，美国市场销售占比极高。公司业绩受到中美贸易摩擦影响，美国对公司多个产品加征高额关税，另外公司业绩也瘦到汇率影响。
报告期内，开创电气营业收入保持了较好的增长势头，2019年营业收入4.78亿元，2020年增长至6.83亿元，截止2021年度，营业收入已突破8.06亿元，三年内，从营收数据来看接近翻倍。但定人费解的是，在营业收入看似高增长的同时，公司的净利润却出现断崖式下滑。在报告期初的2019年，开创电气的净利润已经超0.63亿元，导了2020年净利润更是快速增长接近1个亿，但到了2021年，在营收高速增长的情况下，净利润出现断崖式下跌，截止2021年底，净利润跌至0.6亿元，接近2年前的水平。对于这种增收不增利的反常现象，值得投资者警惕。
另外，报告期内开创电气每年都进行了大手笔现金分红。2019年分红金额为2880万元，2020年分红金额为1920万元，2021年分红金额为3840万元，报告期三年内合计分红。对于股份制公司来说，实控人对利润进行分红本无可厚非，公司在现金分红掏空公司后，8400万元。一边高息贷款维持经营现金流，一边大额募资补充现金流，另一边却大额分红落袋为安，实控人的操作实属欠妥。根据开创电气募资安排，本次公司IPO已经安排1.5亿元补充运营资金。
在一边大额分红，一边募资补充运营的情况下，公司在研发方面也出现缩衣节食的做法。公司在研发投入方面一向比较吝啬，2019年是公司研发投入占比最高的一年，也仅为3.92%。到2020年和2021年，研发投入占比分别仅为2.66%和3.01%，远远落后于同行额可比公司。或者是公司的现金被拿去分红了，制约了公司的研发投入，但是这种杀鸡取卵的做法势必会制约公司发展，为公司做大做强带来强大阻力，投资者对开创电气的未来失去信心。
发行情况以及与同行业对比：
公司发行价18.15元，发行股数2000万股，主承销商为德邦证券。发行后总市值14.52亿元。按2023年业绩预告中值的动态市盈率为29.65，按一季度报告的动态市盈率为30.48。静态市盈率为24.56。行业可比公司市值与市盈率情况如下：
开创电气募投项目
募集资金总额3.63亿元，用于年产100万台手持式锂电电动工具生产线建设、年产100万台交流电动工具建设、研发中心、营销网络拓展及品牌建设提升改造等项目，并补充营运资金。本次发行网上申购日期为6月8日。
开创电气公司业绩
招股书显示，2022年，公司实现营业收入5.98亿元，同比下降25.78%；归母净利润5911.98万元，同比下降12.41%；扣非净利润4759.19万元，同比下降16.78%；经营活动产生的现金流量净额为9467.55万元，同比增长203.11%；基本每股收益为0.99元，加权平均净资产收益率为19.95%。
2023 年 1-3 月，公司营业收入为 13,236.04 万元，同比下降 21.67%，主要系2021 年公司订单量超过产能，部分订单在 2022 年第 1 季度交付，当季主营业务收入超过历年同期水平；另外由于 2023 年 1 月份公司及客户生产经营活动受限、外部市场环境受到冲击等不利因素影响，也造成了公司营业收入短期内出现一定程度的下降。2023 年 1-3 月，公司实现净利润 1,107.99 万元，同比增长 2.35%， 主要系当期美元兑人民币汇率维持高位、主要原材料价格稳中有降，主营业务毛利率提高所致。 2023 年 1-3 月，公司实现扣除非经常性损益后的归属母公司股东的净利润1,072.83 万元，同比增长 0.49%。
2023 年 1-6 月公司预计实现营业收入 30,000-32,000 万元，同比变动约-1.90%～4.64%， 其中二季度预计较一季度有明显增长； 2023 年 1-6 月预计实现扣除非经常损益后的归属母公司股东的净利润 2,200～2,500 万元，同比变动约-2.54%～10.75%； 2023 年 1-6 月公司预计实现归属母公司股东的净利润 2,500～2,700 万元，同比略有下降，主要系当期非经常性损益减少所致。
开创电气股票上市估值分析和申购建议
公司所处行业属于通用设备制造业。公司股票发行面值不高，发行市盈率也低于同行业可比公司市盈率，上市破发概率低，在20-30%左右。
公司所处行业概念一般，盈利能力偏弱。与行业龙头公司相比，公司估值还是显得偏高，但发行后总市值才14.52亿元，流通市值3.63亿，存在炒作的空间和可能，投资者打新可以考虑参与一下。
公司自设立以来，主要从事电动工具整机及核心零部件的研发、设计、生产和 销售及贸易，是电动工具领域专业的整机制造商，目前生产 的主要产品分为两大类，分别是交流类电动工具和直流类电动工具，以交流类电动 工具为主。未来，随着锂电技术的进一步成熟、消费者环保意识不断增强以及直流 无绳电动工具相比交流有绳电动工具无可比拟的便携性，直流电动工具产品将获得 更进一步的快速发展。公司报告期内业绩呈下滑趋势，短线给予25亿左右估值，建议积极申购。
文章引用数据来源知名财经网站，如东方财富网，新浪财经等。声明：股票分析结果不是交易决策，只做参考！
