凯华材料值得申购吗？凯华材料股票上市估值分析-股票行情

　　凯华材料值得申购吗？凯华材料股票上市估值分析

　　12月7日晚，天津凯华绝缘材料股份有限公司（简称“凯华材料”，证券代码831526）披露发行公告，公司即将登陆北交所，本次初始发行股票数量为1800万股（未考虑超额配售选择权），发行价格为4元/股，发行市盈率为16.65倍（每股收益按扣非后净利润除以未考虑超额配售选择权时总股本计算）。凯华材料本次发行网上申购时间为2022年12月12日，发行代码为889058。

　　凯华材料公司基本情况
　　凯华材料主要从事电子元器件封装材料的研发、生产与销售，目前已形成环氧粉末包封料、环氧塑封料两大类产品及其他材料产品，主要应用于电子元器件的绝缘封装等领域。公司客户以大中型企业为主，除供应境内市场外，还出口到印度尼西亚、韩国、斯洛文尼亚等国家和地区。
　　2021年7月，公司被工信部认定为第三批国家级专精特新“小巨人”企业。公司注重通过体系建设提高管理水平，已先后取得ISO14001环境管理体系认证、ISO9001质量管理体系认证以及IATF16949质量管理体系认证。公司产品获得国际UL认证，满足无卤素、RoHS、REACH等环保要求。

　　凯华材料募投项目
　　公司计划募资1.2亿元用于电子专用材料生产基地项目，该项目计划建设周期2年，达产后可新增3,000.00 吨环氧粉末包封料和2,000.00吨环氧塑封料年产能。预估可实现年营收2.09亿元，年利润额3,639.35 万元。

　　公司下游环氧粉末包封料年产能4320吨、环氧塑封料600吨，2021年产能利用率分别为96.38%和64.52%。该项目扩产具有一定的合理性，但由于扩产幅度较大，而公司所处行业增速缓慢，因此在完全达产后恐难以充分消化。

　　凯华材料业绩数据
　　报告期内(2019年至2021年以及2022年上半年)，公司营业收入分别为9380.29万元、10211.24万元、13623.64万元和6062.63万元，归属于母公司所有者的净利润分别为1553.71万元、1993.11万元、2013.73万元和842.50万元。
　　凯华材料发布业绩预告，预计2022年全年盈利1786.13万元至1967.92万元，同比上年减2.27%至11.3%。
　　凯华材料2022三季报显示，公司主营收入8841.76万元，同比下降12.38%；归母净利润1266.02万元，同比下降11.58%；扣非净利润1229.71万元，同比下降10.02%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入2779.13万元，同比下降20.19%；单季度归母净利润423.52万元，同比下降8.29%；单季度扣非净利润412.72万元，同比下降7.44%；负债率16.56%，投资收益9.67万元，财务费用-73.81万元，毛利率25.07%。

　　凯华材料股票投资价值
　　凯华材料是一家普通的环氧粉末包封料和环氧塑封料产品厂商，虽然财务比较健康，盈利能力也不错。但是公司所处行业空间小，增长慢，公司成长性欠佳，因此缺乏中长期投资价值。
　　从打新来看，分三个维度，发行价格，估值，流通市值。公司发行价格4元，绝对价格较低，估值对应2021年扣非净利摊薄后市盈率为16.65倍，对应2022年三季度报PE（TTM）为17.94倍，公司在招股说明书列举了博迁新材、海优新材、福斯特、帝科股份作为自己的可比公司，估值都比较高，但这些公司跟公司比明显不合适，别人要么是业绩持续高增长，要么是下游应用在热门赛道光伏领域，公司则是没什么成长性，完全无法类比。
　　据此判断，从下游应用领域看，北交所上市公司天马新材与公司具有一定的可比性，天马新材目前PE（TTM）为19.85倍，天马新材2021年业绩爆发式增长，且有光伏和锂电池的应用，因此公司合理估值应该要低于天马新材，17.94倍的估值并不具备什么性价比。
　　从流通市值上看，公司上市后流通市值为8792.04万元，属于目前北交所上市公司中很小的，存在被资金炒作的可能性。综合来看，风险偏好高的投资者可以参与申购，博一博炒作的可能性，如果你追求安全，还是不参与为妙。最后，从亿能电力上市后的走势上看，若真的会得到资金炒作，建议当日就尽快获利了结，毕竟亿能电力目前已经从高点跌了40%以上。

　　凯华材料股票上市破发概率
中国是电子专用材料制造及消费大国，近年来，行业发展稳定。根据国家统计局数据，2018-2020年中国电子专用材料制造行业收入呈稳定增长，2020年中国电子专用材料制造行业收入1609.40亿元，同比增长39.40%。
　　考虑到公司发行市盈率略低于行业市盈率，破发风险较小，不过公司近年来业绩增速有所返还，综合判断破发概率约为30%。

　　凯华材料估值和申购建议
　　发行人主要从事电子元器件封装材料的研发、生产与销售，是国内较早进入环氧电子封装材料领域的公司之一，在行业领域深耕二十多年，公司主要产品包括环氧粉末包封料、环氧塑封料以及其他电子封装材料，主要应用于电子元器件的绝缘封装等领域，一直专注于无卤型电子封装材料生产工艺的优化和改进，为客户提供技术指导及问题解决方案。公司规模比较小，毛利率越走越低，22年业绩下滑，没有多大的看点，短线给予3.5亿左右估值，发行市值不高，破发风险比较小，建议一般或者积极申购。