海晨股份(300873)年报点评：年报业绩符合预期 跨行业复制能力得到验证
类别：创业板 机构：国金证券股份有限公司 研究员：郑树明 日期：2022-03-03业绩
3 月2 日，海晨股份发布2021 年年度报告。2021 年营业收入14.68 亿元，同比增长36.66%，归母净利润3.09 亿元，同比增长58.81%，扣非归母净利润2.12 亿元，同比增长31.38%。4Q2021 营业收入4.28 亿元，同比增长34.76%，归母净利润6286.56 万元，同比增长25%。
分析
营收维持高速增长，业绩符合预期。公司营收维持高速增长，主要系3C 电子行业保持高景气度，新的优质客户也保持良好的增长势力头，IT 消费电子行业营业收入达到13.05 亿元，同比增长33.64%。新能源汽车客户产品销量大幅增长，理想汽车2021 年累计汽车交付数量90491 辆，公司扩大了新能源车制造供应链物流服务范围，新能源汽车服务相关业务营业收入9620万元，同比增长194.60%。公司毛利率为28.85%，同比下降2.61pct，主要系人力成本有所上涨等；公司销售费用率为2.6%，同比增长0.02pct；随着规模效应逐渐显现，管理费用率为5.84%，同比下降0.54pct；研发费用率为1.36%，同比增长0.07pct；财务费用率为0.47%，同比下降1.18pct，主要系去年同期人民币升值、汇兑损失较大所致。
进军自动化集成领域，跨行业复制能力得到验证。2021 年公司新增自动化集成业务2429.38 万元，主要系深国际自动化项目本期完工确认收入。公司的客户群已经从3C 电子逐步扩展到新能源汽车、特种材料、互联网、家用电器、光伏等行业，美的电器国际备品备件仓项目是公司备品、备件服务跨行业快速复制的典型案例。
数字化赋能供应链服务，业务开拓带动公司业绩持续增长。公司与腾讯云、数势科技签订框架合作协议，联合打造首个国内外领先的供应链领域垂直互联网SaaS 服务平台，我们认为公司数字化赋能带来的精细化管理，大客户持续放量带动公司业绩持续增长。
投资建议
我们预测公司2022-2024 年归母净利润分别为3.81 亿元、4.75 亿元、5.86亿元，同比增长23.31%、24.46%、23.53%，维持“买入”评级。
风险提示
客户集中度过高风险、人民币汇率波动风险、人工成本大幅上涨风险。
海晨股份(300873)：2021年业绩符合预期 彰显公司高成长性
类别：创业板 机构：中国国际金融股份有限公司 研究员：张文杰/顾袁璠/曾靖珂 日期：2022-03-042021 年业绩基本符合我们预期
公司公布2021 年业绩：公司实现收入14.7 亿元，同比增长36.7%；归母净利润3.1 亿元，同比增长58.8%，扣非后净利润2.1 亿元，同比增长31.4%，接近之前业绩预告区间的上限；每股盈利2.32 元，由于人力成本上涨叠加去年疫情因素部分成本减免，公司毛利率同比-2.6ppt 达28.8%，但公司全年扣非净利率基本维稳，达到14.5%，盈利能力处于行业较高水平。公司宣布以资本公积金每10 股转增6 股，并派发股息0.45 元。
单四季度来看：公司4Q21 实现收入4.3 亿元，同比增长34.8%，创下季度新高；归母净利润6286.6 万元，同比增长25.0%，环比下降21.8%；扣非后净利润4180.5 万元，同比增长19.3%，环比下降31.2%。公司业绩环比有所下降主要是由于四季度公司为项目增加了人力和仓储资源的储备。
发展趋势
仓储服务业务快速增长，新能源板块表现亮眼。分产品看，公司2021 年运输/仓储/关务服务收入分别同比增长26.5%/43.4%/12.9%，并且新增自动化集成板块，收入占比1.7%，充分体现公司数智化的战略转型。分业务看，2021 年电子信息/新能源/新零售行业收入分别同比增长33.6%/ 194.6%/49.7%，由于下游客户理想汽车不断放量，2021 年销量同比增长177.4%，带动公司新能源业务快速增长。
客户结构趋向合理，未来盈利高增长确定性高。公司第一大客户联想集团2021 年贡献收入同比增长28.7%，但收入占比同比下降2.5ppt，第二大客户理想汽车占比从3.2%提升至6.6%。我们认为未来随着其他客户例如康宁、金宝等的成长，客户结构更趋合理。同时，随着募投项目、合肥新站综保等项目的达产放量，我们认为公司未来业绩增长具有较强的确定性。
海晨、腾讯云和数势科技强强联合，共同打造制造业生产物流SaaS 平台。海晨股份有行业经验和应用场景，腾讯云有云技术平台和应用案例，数势科技有人工智能和大数据的经验，我们认为三方合作有望通过SaaS 平台首先赋能海城现有业务进行降本增效，未来或向第三方开放，有望获得软件服务的收入。
盈利预测与估值
基本维持2022 年和2023 年盈利预测不变。当前股价对应2022/2023 年21.3 倍/17.7 倍市盈率。维持跑赢行业评级和65.70 元目标价，对应26.0/21.5 倍2022/2023 年市盈率，较当前股价有22.0%的上行空间。
风险
客户集中度风险，关键人才流失，市场竞争加剧。
文章引用数据来源知名财经网站，如东方财富网，新浪财经等。声明：股票分析结果不是交易决策，只做参考！
