张家港行2021利润增长30%,2022股票目标价8.41元-股票行情

　　张家港行：2021年净利润同比增长30.3%，拟10转2派1.6

　　张家港行2021年年报显示，截止2021年12月31日，公司的营业总收入46.16亿元，同比增长10.05%；归属母公司股东净利润13.04亿元，同比增长30.3%；基本每股收益为0.72元。
　　张家港行3月29日公布2021年年度分红预案：向全体股东每10股转增2股，派发现金红利1.6元(含税)。

　　张家港行2021年跌2.75%

　　截至2021年12月31日收盘，张家港行报收于5.76元，较2020年末的5.92元（前复权价）下跌2.75%。7月8日，张家港行盘中最低价报5.14元，股价触及全年最低点，9月10日股价最高见6.35元，最高点相较于年初最大涨幅达到7.21%。张家港行当前最新总市值104.14亿元，在银行板块市值排名39/42，在两市A股市值排名1581/4604。
　　个股研报方面，2021年张家港行共计收到9家券商的22份研报，最高目标价8.14元，较最新收盘价仍有41.32%的上涨空间。

　　张家港行(002839)：利润高增长小微战略升级

　　类别：公司机构：华泰证券股份有限公司研究员：沈娟日期：2022-03-29
　　利润高增长，小微战略升级
　　2021 年归母净利润同比+30.3%，营收同比+10.1%，分别高于、低于业绩快报披露的29.8%、10.8%，利润高增长主要由于贷款收益率企稳回升、信用成本下降。2021 年拟每股派息0.16 元，年度现金分红比例为22%（2020年:29%），股息率为2.67%(以2022.3.28 收盘价计算)，同时以资本公积向全体股东每10 股转增2 股。鉴于息差仍有下行压力，我们预测2022-24 年EPS 0.85/0.99/1.15 元（前次0.85/1.01/-元），22 年BVPS 预测值7.31 元，对应PB0.82 倍。可比公司22 年Wind 一致预测PB 均值0.71 倍，公司小微战略升级，应享受一定估值溢价，我们给予22 年目标PB 1.15 倍，目标价由8.22 元上调至8.41 元，维持“增持”评级。
　　小微战略升级，转型快速推进
　　公司深化“两小”战略内涵，以两小战略驱动，促进零售、对公、网金、金市协同发展，构建“11245”战略框架。2021 年末母公司“两小”贷款合计 399 亿元，同比+29.5%，较6 月末-6.3pct，2021 年新增两小贷款占比为 63%。此外，公司坚守本地优势的同时，大力发展异地业务。2021 年末存款、贷款本地市占率分别为21.8%、13.7%，均居张家港市前列。16 家异地机构为1000 万以下的小微贷款专营机构，2021 年末异地分支行贷款占母公司贷款比例达 51%，占母公司新增贷款比例为 59%。
　　规模增速放缓，贷款收益率上升
　　2021 年末总资产、贷款、存款增速分别为+14.4%、+17.6%、+13.5%，较9 月末-3.8pct、-1.2pct、-1.9pct。规模增速略有放缓，但贷款结构持续改善。个人贷款占比为44.4%，较9 月末提升0.6pct；经营贷占比为26.4%，较6月末提升2.2pct。2021 年净息差为2.43%，较1-9 月下降2bp，推测主要由于存款竞争激烈，负债成本承压，2021 年存款成本率较1-6 月提升14bp。资产端则有所改善，贷款结构优化、小微新发放贷款定价企稳带动收益率回升，2021 年贷款收益率较1-6 月提升7bp。
　　资产质量稳定，核充率回升
　　12 月末不良贷款率为0.95%，较9 月末+1bp；拨备覆盖率为475%，较9月末+24pct，资产质量稳定。Q4年化不良生成率为1.22%，较Q3上升68bp，但同比下降1pct，仍处于正常水平。关注率较9 月末下降5bp 至1.61%，逾期90 天以上贷款/不良贷款为57%，较6 月末-9pct，潜在风险降低。Q4年化信用成本为1.66%，同比-72bp，为利润高增长主要驱动力。核心一级资本充足率为9.82%，较9 月末+0.23pct，得益于利润高增长。
　　风险提示：经济下行持续时间超预期，资产质量恶化超预期。

　　张家港行(002839)：“两小”战略引领利润高增30%

　　类别：公司机构：兴业证券股份有限公司研究员：陈绍兴/王尘/曹欣童日期：2022-03-29
　　利润增速再上新台阶，同比高增30%，盈利表现亮眼。公司2021 全年营收/归母净利润增速分别为10.1%、30.3%；Q4 单季度营收增速8.3%，归母净利润增速高达41%，领先同业。利润的驱动因素主要是规模快速扩张、手续费高增长和信用成本节约。具体而言，贷款同比增长16.6%，手续费及佣金收入同比翻倍增长以及综合信用成本同比下降46bps 至1.91%，信用成本下降为驱动利润增速提升的主要因素。
　　普惠金融成重要增长极，异地拓展加速。2021 年公司总资产同比+14.4%，其中贷款同比+16.6%，环比+2.2%，贷款占生息资产比重提升至59.6%。
　　从信贷投向来看，全年新增贷款中零售、对公、票贴分别贡献65%、34%、1%，零售占比提升至44%。截至2021 年末，母公司小微金融事业部和小企业部“两小”贷款余额399.18 亿元，同比+30%，增量占母公司年内新增贷款额度的63%；个人生产经营性贷款246.49 亿元，同比+31%。从区域分布来看，截至2021 年末，本地存款市场份额21.76%，贷款市场份额13.66%，稳居全市前茅；异地分支行贷款余额占比提升至50.57%。存款方面，存款同比+13.5%，存款占付息负债比重提升至83.7%。
　　全年净息差2.43%，贷款结构优化带动下半年企稳回升。2021 年公司净息差2.43%，同比-31bps，环比上半年+2bps；拆分结构来看，生息率同比-9bps，环比上半年+9bps，其中贷款同比-19bps，环比上半年+0.07bps，息差改善主要得益于资产结构优化带来的定价能力提升；付息率同比+26bps，环比上半年+9bps，其中存款同比+14bps。
　　不良率再创新低至0.95%，拨备覆盖率大幅提升至475%。2021 年不良率创新低至0.95%，同比-23bps，连续三个季度维持在1%以下低位；关注率1.61%，环比-4bps；逾期率0.90%，环比上半年-10bps。拨备覆盖率大幅提升168pcts 至475%（环比+24pcts），拨贷比提高至4.49%，风险抵补能力大幅增强，为利润释放留有充足空间。2021 年共计提信用减值损失17.68亿元（其中非信贷减值损失1.99 亿元，计提力度大幅提升），同比-4.84%，带动全年综合信用成本同比下降46bps 至1.91%。
　　资本方面，核心一级、一级及总资本充足率分别为9.82%、11.53%和14.30%，分别环比+0.24pcts、+0.21pcts、-0.22pcts。截至2021 年末，公司尚有24.97 亿元可转债未转股，未来随着可转债转股，进一步夯实资本。
　　盈利预测与评级：我们小幅上调公司2022 年和2023 年EPS 预测至0.83元和0.96 元，预计2022 年底每股净资产为7.47 元。以2022.3.28 收盘价计算，对应2022 年底的PB 为0.80 倍，PE 为7.25 倍。公司坚持“做小客户、做大客群”的理念，深耕本地市场与拓展异地发展空间并举，普惠金融引领战略持续推进。公司基本面扎实，资产质量优异，维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：资产质量超预期波动，转型推进不及预期