3月14日早盘，新冠检测板块异动拉升。截至9:42，新冠检测板块上涨3.79%；板块内诺唯赞、华盛昌、北化股份等多股涨停，万孚生物、兰卫医学涨超17%。
诺唯赞上市近2月累计上涨92.73%
截至2021年12月31日收盘，诺唯赞报收于106.00元，上市近2个月以来累计涨幅92.73%。诺唯赞当前最新总市值424.01亿元，在医疗器械板块市值排名5/101，在两市A股市值排名396/4604。2021-11-16，安信证券评级目标价103.4，评级买入
诺唯赞(688105)2021年度业绩快报点评：收入符合市场预期 加大研发销售投入布局全球化
类别：公司 机构：民生证券股份有限公司 研究员：周超泽/许睿/朱凤萍 日期：2022-03-01事件概述
2022 年2 月26 日，诺唯赞发布2021 年度业绩快报：公司全年实现营业收入18.64 亿元，同比增长19.13%；全年实现归母净利润为 6.78 亿元，同比下降17.43%；预计全年实现扣非归母净利润为6.44 亿元，同比下降20.90%。
收入符合市场预期，常规业务实现近翻倍增长。
1）营收端：公司全年实现销售收入18.64 亿元，同比增长19.13%，其中常规业务收入约7.18 亿元，同比增长约92%，实现近翻倍增长，主要系公司产品系列日臻完善，下游细分应用领域需求增长；新冠相关收入约11.46 亿元，同比下降约3%，相对平稳，主要系全球范围内疫情反复，且公司新冠产品品类较为齐全，可同时提供检测原料和终端试剂。2）利润端：公司全年实现归母净利润为 6.78亿元，同比下降17.43%，单四季度实现归母净利润1.28 亿元，环比下降19.01%，主要系行业竞争加剧，公司新冠相关原料和终端产品出厂价进行适度下调。
加大研发销售投入，公司全面布局生命科学产业链。
2021 年全年公司研发费用约2.32 亿元，同比增长84.97%，销售费用约3.20 亿元，同比增长70.61%，主要系公司大幅增加研发和销售人员，在丰富研发管线的同时，进一步提升市场覆盖率，加大市场拓展和宣传。此外，2021 年公司新对外投资设立了材料子公司、动保子公司和检测子公司，加速布局上游产业链的同时丰富了生物试剂的终端应用场景，有利于提升公司综合竞争实力。
三大事业部齐头并进，全球化进程逐步推进。
1）生物医药事业部：主要包括针对制药和疫苗企业的研发试剂，临床CRO 服务和mRNA 疫苗原料，是公司未来重点布局方向；2）生命科学事业部，以科研试剂和测序用的相关试剂为主，核酸原料为辅，是公司的支柱型业务；3）IVD 事业部，常规POCT 检测试剂已经较为完备，未来着力开发一些稀缺性指标，如自免、优生优育和肿瘤类，属于公司的现金流业务。公司着眼于全球化布局，目前海外业务的销售团队有近100 人，主要在东南亚和欧洲地区，通过新冠相关产品获客，并建立好客户关系，再进一步植入其余产品线，随着公司全球范围内营销网络的逐步搭建和完善，未来海外有望成为公司新的营收增长点。
投资建议：公司作为国内分子类生物试剂龙头，随着在研管线的有序推进和全球化布局逐步完善，未来业绩增长具备确定性。我们预计公司2021-2023 年营收为18.64/19.49/20.46 亿元，归母净利润为6.78/7.71/9.27 亿元，对应PE倍数54×/48×/40×。维持“推荐”评级。
风险提示：新冠疫情不确定性风险；产品研发不及预期；竞争加剧导致产品毛利下滑。
诺唯赞(688105)公司深度报告：国产分子试剂小巨头 布局上下游产业链
类别：公司 机构：信达证券股份有限公司 研究员：周平 日期：2022-03-10我国生物试剂需求快速增长，国产品牌具有较大替代空间。生物科研试剂产品是生命科学研究中的刚需产品，我国生物试剂市场预计于2024 年增长至246 亿美元，市场规模高速增长，预计五年内CAGR 为13.8%。我国生物试剂行业起步较晚，国产品牌与成熟跨国企业存在一定差距，分子酶类试剂进口品牌市占率在70%以上，抗体产品中进口品牌市场份额接近90%，我国生物试剂市场仍主要被进口产品占据。由于进口替代需求强烈，百普赛斯、义翘神州、诺唯赞等国产生物试剂领军公司2017-2020 年常规业务增速均在30%以上，最高可达70%。新冠疫情期间，国产品牌响应迅速，市场认可度不断提高，将加速国产替代以及国际化进程。
诺唯赞研发实力强，公司处于高速成长期。公司2020-2021 年研发投入持续增加，2021 年研发费用支出达2.32 亿元，同比增长约85%，远超行业平均水平。
公司具备自主可控的核心原料自研自产优势，产品供应稳定可靠，自产原料营收贡献最高达95%以上。依靠自主研发的技术平台，公司拥有500 余种生物试剂产品，主要产品性能比肩国际先进水平，下游客户覆盖超1000 所高校以及1600 余家工业客户，国产市占率第一，是国内分子酶试剂龙头供应商。公司每年推出新品超50 余种，业务布局具有一定延展性与前瞻性，上下游之间强协同作用不断增强，公司规模有望实现持续快速增长。剔除新冠业务后，2021 年常规业务营收约为7.18 亿元，同比增长约92%，2017-2021 年常规业务营收CAGR达59%，新冠疫情期间的快速响应为公司树立了良好的口碑，带动常规产品收入持续快速上升。
生物试剂核心原料自研自产，能够更快响应新冠疫情防控需求。生物试剂作为新冠检测试剂的研发及生产原料，在疫情期间产生了大量的市场需求。凭借核心原料自产优势，公司迅速响应新冠病毒研究及防控需求，实现了相关生物试剂的大规模生产，2020 年累计提供了超3 亿人份相关生物试剂，是国内新冠核酸检测试剂关键原料的主要供应商之一，公司营收爆发式增长。2021 年实现总营收约18.64 亿元，同比增长19.13%，其中新冠相关产品收入达11.46 亿元。
核酸检测依旧是新冠确诊金标准，2021 年相关检测酶产品境内外销量远超去年同期，预计2022 年国内及海外核酸检测酶需求仍将持续。
POCT 诊断试剂业务步入快车道。诺唯赞作为国产分子类生物试剂龙头企业，具备POCT 关键原料自研自产能力，在供应链上拥有极大竞争优势。新冠疫情期间，公司利用在生物试剂上的技术积累，迅速生产出新冠检测试剂盒所需核心原料，其自产比例接近99%，帮助公司迅速抢占市场。新冠抗体检测试剂盒远销东南亚、南美洲和欧洲等30 多个国家和地区，2020 年累计销售3100 万人份。2020 年POCT 诊断试剂实现收入5.6 亿元，同比增长约19 倍。随着海外疫情反复，相关新冠抗原检测试剂的出口仍具有一定的持续性。
切入供应链下游医药研发领域，有望为公司带来更多收入空间。公司新冠中和抗体研发有所突破，并已进行转让授权，与药企合作进行后续开发；通过为国内新冠疫苗企业提供相关免疫原性临床CRO 评价服务，从而参与到疫苗研发进程中，并进一步为mRNA 疫苗企业提供GMP 级酶原料。新冠疫情加速了公司进入药物研发与疫苗产业链进程。
盈利预测与投资评级。随着公司业务的快速发展，预计公司2021-2023 年收入分别18.67/19.79/22.14 亿元，增速为19.3%/6.0%/11.9%，归母净利润分别为6.80/7.11/7.85 亿元，增速为-17.2%/4.5%/10.4%。对应2021-2023 年EPS 分别为1.70/1.78/1.96 元，PE 为49/46/42 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险因素：新冠疫情产品需求快速下降；技术迭代风险；市场竞争加剧风险
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