600325华发股份股票怎么样？华发股份股票目标价合理价值-股票行情

　　600325华发股份股票怎么样？华发股份股票目标价合理价值

　　华发股份(600325)：销售恢复势头良好多元协同发展稳健
　　类别：公司机构：西南证券股份有限公司研究员：池天惠日期：2022-11-02
　　业绩点评：2022 Q3公司营业收入78.0亿元，同比下降1.2%；归母净利润2.7亿元，同比下降27.4%。2022 年前三季度公司实现营收328 亿元，同比增长14.4%；归母净利润21.1 亿元，同比增长2.9%，保持稳健增长。
　　销售恢复势头良好，新增土储量多质优。截至2022 年9月，公司实现销售金额729.5 亿元，较去年同期下降10.8%；销售面积252.6 万平方米，较去年同期下降20.7%，销售排名位列行业第18 名。9月单月实现销售金额82.6 亿元，同比增长45.4%，环比增长24.6%；销售面积26.9 万平方米，同比增长32.5%，环比增长13.5%，恢复势头良好。公司销售回款保持稳健态势，前三季度回款总额约500 亿元。1-9月公司新增16 宗地块，总土地面积64.4万平，且均位于一、二线城市，其中位于上海和杭州的有11 宗，土地资源优质。
　　出租业务发展稳健，多元协同主业发展。公司在注重房地产主业的同时，充分发挥住宅业务与出租物业业务的协同作用。报告期内，公司商业板块全国化布局持续推进，2022 年前三季度，公司出租房地产总面积为52.6 万平方米；2022年1-9 月，公司的租金收入合计为2.6 亿元。
　　债务结构健康，关联方财务资助注入流动性。公司财务稳健，维持“三道红线”
　　绿档，主体信用评级维持为“AAA”。公司严格控制短债规模，截至9 月境内公司债及资产支持证券余额222 亿元（不含次级债券），其中一年内到期的公司债与资产支持证券规模为0 亿元。公司融资渠道通畅，今年以来先后在公开市场成功发起融资储备额度189 亿元，完成全市场首单类REITs 15.48 亿元转售续期，成功发行南湾华发商都CMBS 35 亿元、威海华发新天地商业CMBN 6.3亿元和中山华发广场CMBS 6 亿元。公司获关联方财务资助补充流动性，拟向公司关联方珠海华发投资控股集团有限公司及其子公司申请不超过6亿元融资，并发起设立规模不超过10 亿元的信托计划形式进行融资。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润复合增速为9.7%，考虑到公司营业收入稳健增长且财务健康，销售和拿地呈现逆势提升，给予公司2023 年业绩7 倍PE，目标价12.74 元，维持“买入”评级。
　　风险提示：竣工交付低于预期、拿地和销售回款低于预期、地产调控风险等。

　　华发股份(600325)：规模带动业绩增长投资保障未来销售
　　类别：公司机构：广发证券股份有限公司研究员：郭镇/乐加栋/邢莘日期：2022-11-03
　　核心观点：
　　营收增长带动业绩提升，单季度利润率出现回落。公司发布2022年三：
　　季报，前三季度实现营业总收入328.1亿元（同比+14.4%），归母净利润21.1 亿元（同比+2.9%），整体毛利率20.9%。单季度毛利率为19.1%，较Q2的22.5%小幅下滑，为近三年最低水平。结算利润率下滑叠加当期销售提升带来的相关费用提高，导致利润增长不及收入。
　　销售表现量价齐升，窗口期补充优质货值。2022 年三季度华发股份实现销售金额235.6亿元（同比+33.1%），销售面积73.9万方（同比+3.3%），成为龙头中唯四实现三季度销售量价齐升的房企之一。华发股份前三季度获取16宗地，总建面137万方，总地价411亿元，金额口径拿地力度56%，三季度拿地力度达105%。除招拍挂外，华发以协议出让方式获取2宗地，土地获取方式多样。土地市场低迷的背景下，华发以低溢价补充优质货值，预计未来销售将维持高增长态势。
　　负债规模稳定，融资渠道畅通。截至2022年9月30日，华发股份有息负债总额1370.8亿元，较上年末基本持平，期限结构维持稳定，仍为绿档房企。前三季度，公司共发行9笔信用债及1笔海外债，合计规模98亿元，债券融资规模占55家主流房企整体规模的4.0%，较21年提升0.9pct,行业融资渠道收窄情况下仍获取稳定融资资源。
　　盈利预测与投资建议。华发股份经营表现突出，抓住窗口期提升城市能级及投资力度，随各地方政策进一步改善，未来推货能力将领先行业，预计公司22-23 年归母净利润33.6. 35.4 亿元，同比分别增长5%。6%，我们维持公司合理价值11.89元/股，对应22年PE为7.5x，维持“买入”评级。
　　风险提示。基本面改善不及预期；供给侧出清扰动市场情绪；市场促销因素导致销售毛利率承压；土地市场热度上升导致投资毛利率下行。