博众精工：2022年一季度净利润1030.97万元，同比扭亏为盈
博众精工（688097）发布一季报，2022年一季度实现营业总收入7.79亿元，同比增长44.6%；归属母公司股东净利润1030.97万元，上年同期亏损1687.03万元；基本每股收益为0.026元。博众精工：2021年度净利润约1.93亿元 同比下降19.18%
博众精工(SH 688097，收盘价：21.46元)4月26日发布年度业绩报告称，2021年营业收入约38.27亿元，同比增加47.37%；归属于上市公司股东的净利润约1.93亿元，同比减少19.18%；基本每股收益0.503元，同比减少24.36%。公司不进行利润分配、公积金转增股本。博众精工上市近8月累计上涨314.02%
截至2021年12月31日收盘，博众精工报收于46.66元，上市近8个月以来累计涨幅314.02%。2021年度共计1次涨停收盘，无收盘跌停情况。博众精工当前最新总市值187.81亿元，在专用设备板块市值排名21/205，在两市A股市值排名959/4604。个股研报方面，2021年博众精工共计收到1家券商的1份研报，最高目标价62.03元，较最新收盘价仍有32.94%的上涨空间。
博众精工(688097)：全年业绩符合预期 新能源板块有望实现更高成长
类别：公司 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：吕娟 日期：2022-05-07事件
事件一
2021 年公司实现营业收入38.27 亿元，同比+47.37%，归母净利1.93 亿元，同比-19.18%，扣非归母净利1.36 亿元，同比-32.25%；其中Q4 单季度营收14.71 亿元，同比+43.36%，归母净利1.39亿元，同比+3.86%，扣非归母净利1.17 亿元，同比-10.21%。
事件二
2022 年一季度公司实现营业收入7.79 亿元，同比+44.60%，归母净利0.10 亿元，同比+161.11%，扣非归母净利0.07 亿元，同比+134.82%。
简评
2021 年收入成长依旧强劲，原材料、人员储备等带来利润端压力①消费电子板块强劲与新能源板块放量驱动收入高成长。2021年公司实现收入同比增长467.37%，其主要受益于：一方面，消费电子板块通过横向、纵向拓展实现逆势成长；另一方面，新能源板块抓住时代机遇，快速起量。
②成本前置叠加原材料价格维持高位，盈利能力有所下降。2021年公司毛利率33.60%，同比下降9.29pct；净利率5.10%，同比下降4.18pct。公司盈利能力下降主要系为应对后续新签订单高速增长，公司提前进行了人员储备。此外，公司上游原材料价格处于较高水平。
③新签订单快速增长，在手订单饱满全年业绩有保障。2021 年公司新签订单逾46.04 亿元，其中消费电子板块新签订单38.34 亿元，同比增长38.89%；新能源板块新签订单7.69 亿元，同比增长29.32%。截至2022 年一季度，公司在手未执行订单近30 亿元，维持较较为饱满状态。
④一季度业绩符合预期，盈利能力逐步修复。2022 年一季度公司实现收入同比增长44.60%，维持较快成长，符合预期。与此同时， 随着人员成本稳定、汇率波动等因素变化，公司毛利率有所回升，达到34.57%。随着在手订单逐步落地、成本压力逐步缓解，公司全年业绩有望延续高增。
消费电子板块：2021 年多维度拓展下实现逆势成长，2022 年有望进一步巩固前期优势行业投资波动之下，公司依托品类拓展实现逆势增长。2021 年公司消费电子板块实现收入32.45 亿元，同比增长57.61%。公司消费电子板块主要依托横向拓宽、纵向延伸实现高成长：1）横向拓宽：公司继续拓宽自动化设备在消费电子终端产品的应用范围，已实现手机、平板电脑、TWS 蓝牙耳机、智能手表、笔记本电脑等全系终端产品覆盖；2）纵向延伸：公司向消费电子上游延伸，在摄像头模组、外壳、电池等高精度模组的组装、检测领域取得突破，并在Mini-LED 制程、真空灌胶等方面取得较大突破，并形成相应订单。
新能源板块：新签订单大幅提升，锂电设备与换电站设备均迎来高速成长期①产品成功导入头部客户，业绩放量可期。2021 年公司新能源板块实现收入3.61 亿元，同比增长29.32%。全年新签订单7.69 亿元，同比增长28.300%。公司新能源板块可提供锂电设备与换电站设备两大类产品，二者均与国内头部客户达成相关合作，后续增长动力强劲。
②锂电池制造标准设备：产品已导入国内龙头客户，放量在即。公司锂电设备可量产注液机、包膜机、电芯配对机、贴胶机、Pack 自动化生产线等设备，其产品已导入宁德时代国内头部新能源动力电池制造商。随着下游扩产维持高增，公司相关产品销售将快速放量。
③智能充换电设备：换电行业投资兴起，公司凭借优质卡位实现高成长。公司换电站产品覆盖标准型换电站、车企定制型换电站、多功能型自动换电站、重卡智能换电站等产品，并与宁德时代、写信能科、北汽蓝谷、吉利汽车等下游重要客户进行合作。从行业维度看，随着新能源汽车以及充换电模式渗透率的逐步提升，对于换电站相关需求将保持快速成长；从公司维度看，公司依托自动化设备制造能力技术优势，可实现更高比例核心模块自供，从而达到单站更高盈利水平。
投资建议
总结来看，消费电子板块，公司凭借已有优势，积极拓宽应用领域实现成长；新能源板块，公司锂电设备、换电站设备均进入放量阶段。此外，公司积极拓展核心部件、半导体装备等相关新业务板块，不断提升可覆盖市场空间。预计公司2022-2024 年实现收入分别为51.16、65.28、80.19 亿元，归母净利润分别为4.57、6.25、9.05亿元，同比分别增长136.6%、36.7%、44.8%，对应2022-2024 年PE 估值分别为22.7、16.6、11.5，维持“买入”评级。
风险因素
疫情影响公司正常经营：公司多项原材料采购均来自长三角地区，且客户也大量集中于此。如果相关地区疫情状况进一步恶化，或对公司正常生产带来较大挑战。
原材料价格维持高位带来盈利压力：当前公司多项原材料价格均处在高位，若持续保持高位则将对公司盈利能力产生不利影响。
新产品研发不及预期：公司有多项新产品在研在制，若研发进度晚于预期，不利于其产品销售。
博众精工(688097)：底层技术积累雄厚 3C自动化设备龙头再攀锂电设备最高峰
类别：公司 机构：西南证券股份有限公司 研究员：邰桂龙/韩晨 日期：2022-03-21投资要点
推荐逻辑：1）公司是3C自动化设备龙头企业，深耕产业链拓展发展空间；工业自动化底层技术积累深厚，自研的机器视觉等领域的核心零部件已实现苹果等重要客户产品上的大量使用；2）新能源业务已成为公司第二增长极，绑定宁德时代等标杆客户，预计公司未来三年新能源业务复合增速达219.8%；3）未来公司从百亿行业进军三大千亿蓝海，目标成为装备制造领域的世界级企业。
公司是3C自动化设备领域龙头企业，工业自动化底层技术积累雄厚。公司是苹果公司FATP 环节国内最大的自动化组装检测设备供应商，技术积累雄厚，具有快速大批量交付能力，满足世界级客户的服务响应需求。未来公司产品将从手机横向拓展可穿戴设备等终端产品，从整机端纵向拓展的模组和零部件环节国产化替代空间也仍然较大。在设备底层的核心零部件领域，公司布局机器视觉系统（相机、光源、镜头及软件系统）、伺服驱动等业务，产品已实现苹果公司等重要客户的认证，并大量使用，积累了丰富的应用经验。
新能源业务将成公司第二增长极。新能源是公司重要战略业务，已经拓展宁德时代、蔚来、北汽等行业标杆客户，目前主要为客户提供注液机、模组/PACK自动化生产线等锂电池制造标准设备，以及智能充换电站等设备，研发中的新产品包括切叠一体机等，未来有望覆盖50%左右的锂电设备整线价值量。我们预计公司未来三年新能源业务复合增速达230.5%。
从百亿行业进军三大千亿蓝海，目标成为装备制造领域的世界级企业。公司目前从事的3C自动化组装检测领域每年市场规模在百亿级别，而公司崛起的新业务锂电设备每年市场空间达千亿，且呈现爆发式增长。中期看，公司着力培育的机器视觉、半导体前道测试设备领域都将开始有较大产出，这两个领域分别也有潜在的千亿级别的市场规模。凭借公司雄厚的研发实力，公司将在这三大千亿蓝海中展现出巨大的发展潜力，目标是成为装备制造领域的世界级企业。
盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023 年归属母公司净利润分别为1.9 亿、4.6亿、6亿元，对应PE 为64/27/21倍。基于公司深厚的技术积累、优秀的综合实力及未来三年35.9%的复合业绩增速，我们给予公司2022 年35 倍估值，对应PEG 为0.97 倍，目标价39.90 元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：对苹果产业链依赖，市场竞争加剧，新产品、新客户开发不及预期。
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