华夏航空：2022年一季度净利润亏损4.54亿元，上年同期亏损4802.47万元
华夏航空（002928）发布一季报，2022年一季度实现营业总收入6.02亿元，同比下降45.36%；归属母公司股东净利润-4.54亿元，较上年同期亏损增加4.06亿元；基本每股收益为-0.4498元。报告期内，疫情的蔓延扩散导致我国局部地区疫情持续反复，叠加常态化疫情管控政策影响，民航旅客出行需求大幅下降；同时，公司采取从严的的疫情防控政策和安全运行管理，对公司运力投放造成一定影响。最后，一季度油价大幅上涨导致公司航油成本大幅增加。
华夏航空(002928)：受疫情反复影响一季度亏损4.5亿 关注行业底部反转
类别：公司 机构：西南证券股份有限公司 研究员：陈照林 日期：2022-05-06业绩小结：2022 年一季度公司实现营业收入6亿元（同比-45%），对应归母净利润亏损4.5 亿元（21年同期亏损4802 万元），对应扣非归母净利润亏损4.5亿元（21年同期亏损4435 万元）。一季度公司经营现金流3亿元（21年同期为-2.4 亿元）。
运营数据上，RPK 同比-39%（19 年同期的54%），ASK 同比-41%（19 年同期的65%），客座率67.68%，同比+2.14pp（19 年同期为80.88%）。2022年一季度，公司日均航班量150 班（2022 至今为145 班），同比下降46%。
一季度公司引进1架A320，公司机队规模达59架，其中庞巴迪CRJ900 38 架，空客A320 18 架，商飞ARJ21 3 架。
单位收入上，单位RPK 收入0.58 元（同比-11%），测算实际客公里收入约0.54元（同比-13%），单位客运量收入757 元（同比-2%）。单位成本上，一季度公司成本9.1 亿元（同比-9%），计算单位ASK 成本0.59 元（同比+53%），单位成本上涨基本反映同期航空燃油采购价格同比+55%的涨幅。费用上，一季度三费合计2.2 亿元（同比-12%）。
丰富国内航线网络，加快支线市场培育。公司持续优化衢州航网，21 年新开7条跨省航线，包括衢州=海口、衢州=昆明、衢州=南宁、衢州=三亚、衢州=厦门、衢州=天津等，同时公司与芜湖市政府签订长期航线合作协议，共同致力于航空枢纽城市打造。
盈利预测与投资建议。长期看，投资者能享受民营航司在支线航空市场需求张、精细化成本管理带来的超额收益。中期看，“十四五”期间航空业机队规模增速预计低于6%，同期需求复合增速为5.9%，民航将迎来中期供需结构改善。
短期看，民航航班量于近期筑底，公司也开始逐步走出短期事件的影响。我们预计2022-2024 年公司归母净利润为0.9、5.4、11.2 亿元，对应PE 为115、19、9 倍，看好公司长期发展。
风险提示：国内疫情反复出行需求恢复受阻，宏观经济下行，原油成本上涨
华夏航空(002928)2022年一季报点评：封控+安全运行管理+油价走高 Q1亏损4.54亿元
类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：李丹 日期：2022-05-03报告导读
华夏航空公布2022 年一季报，22Q1 公司营业收入6.02 亿元/-45.36%；归母净利润-4.54 亿元，亏损同比扩大4.06 亿元。
投资要点
经营数据：下半年采取全面从严的安全排查和整改措施，运力大幅下降生产数据：22Q1，公司ASK 同比21 年/20 年/19 年分别-41%、-28%、-35%；RPK 同比21 年/20 年/19 年分别-39%、-22%、-46%；客座率67.7%，同比21年/20 年/19 年分别+2.1、+4.5、-13.2pct。
机队：截止到22Q1 末，公司机队规模达59 架，Q1 净增1 架A320 系列飞机。
收益表现：22Q1 客公里收益同比下降，油价走高致使成本端承压收入端：22Q1 营业收入6.02 亿元/-45.36%，单位ASK 收入0.391 元，同比21年/20 年/19 年分别-8%、-21%、-26%；单位RPK 收入0.578 元，同比21 年/20年/19 年分别-11%、-26%、-11%。
成本费用端：22Q1 营业成本9.06 亿元/-9%；单位ASK 成本0.589 元，同比21年/20 年/19 年分别+53%、+20%、+28%；其中，单位ASK 燃油成本0.137 元，同比+55%，主要因为Q1 平均油价同比上涨约55%；单位ASK 非油成本约0.452元，同比+53%，主要因为固定成本占比较大而ASK 同比下降而。22Q1 末人民币较上年底升值约0.43%，我们估算得汇兑收益约0.13 亿元。
当前现金流较宽裕，25 亿定增事项正在推进中22Q1 末公司资产负债率79.88%，较2021 年末增加2.2pct。22Q1 末现金及等价物余额17.3 亿元，Q1 净增加4.7 亿元。2022 年3 月24 日，证监会受理公司25亿定增申请，当前正在推进中
盈利预测及估值
公司航班量自2021 年下半年触底后逐步回升，预计2022 年有望回到正常轨道，中期受益于行业复苏周期。我们预计公司22-24 年归母净利润分别为-1.1、7.4、11.8 亿元，维持“增持”评级。
风险提示
行业需求恢复不及预期，补贴不及预期，政策不及预期等。
文章引用数据来源知名财经网站，如东方财富网，新浪财经等。声明：股票分析结果不是交易决策，只做参考！
