电投能源2022年一季度净利润高增长，绿电转型加速推进-股票行情

　　电投能源：2022年一季度净利润同比增长49.53%

　　电投能源（002128）发布一季报，2022年一季度实现营业总收入71.72亿元，同比增长23.96%；归属母公司股东净利润15.12亿元，同比增长49.53%；基本每股收益为0.79元。

　　（4-29）电投能源连续三日收于年线之上，前次最大涨幅85.06%

　　2022年4月29日，电投能源A股开盘14.84元，全日小跌0.68%，股价收报14.55元。自2022年4月27日以来，电投能源收盘价连续三日收于年线（250日均线）之上。
　　前次回顾
　　东方财富Choice数据显示，电投能源股价前一次连续三日收于年线之上为2021年8月10日，当日收盘价为10.44元（前复权）。此后电投能源股价一直运行于支撑价位10.44元之上。截至昨日，电投能源区间最高价发生在2022年4月15日，最大涨幅为85.06%。
　　历史回测
　　回溯近一年股价，电投能源共计实现2次连续三日收于年线之上。历史数据显示，次日股价涨跌互现，共计实现上涨1次，涨幅为4.12%；遭遇下跌1次，跌幅为1.07%。

　　电投能源(002128)：盈利能力历史新高绿电转型稳步推进

　　类别：公司机构：东北证券股份有限公司研究员：笪佳敏/岳挺日期：2022-04-29
　　事件：公司2022年4 月26 日发布2022年一季报。公司22Q1营业收入71.72 亿元，同比增长23.96%；归母净利润15.12 亿元，同比增长49.53%；扣非归母净利润15.14 亿元，同比增长36.49%；EPS 0.79 元，同比增长49.06%。
　　点评：煤电铝价格同比上升，多项财务数据创新高。主要受益于煤炭、电解铝、电力价格处于高位，公司22Q1 营收、归母净利润及扣非归母净利润均创历史最高水平，同比分别增长23.96%、49.53%、36.49%，环比分别增长7.8%、144.71%、120.53%。公司经营稳健、现金流充沛，22Q1经营性现金流净额19.15 亿元，同比增长207.80%，环比增长40.50%；资本开支同比增长33.06%，资产负债率环比降低至36.09%。盈利能力方面，公司22Q1 ROE 7.13%、扣非ROE 7.14%，均创历史最高水平；毛利率、净利率分别为41.27%、26.81%，均为3 年来最高水平。
　　供需紧张短期难以缓解，产品价格有望维持高位。经过6 年供给侧结构性改革，我国煤炭、电解铝、电力行业集中度提升、产能扩张速度大幅放缓，受“双碳”目标、需求持续稳步增长、海外局势紧张导致供给扰动等多重因素影响，供需预计在较长时期内处于紧平衡状态。2022 年2月，国家发改委上调长协煤基准价26.2%至675 元/吨，目前长协煤价格为720 元/吨，公司煤炭业务盈利能力预计将维持高位，全年营收水平及盈利能力有望再创新高。
　　绿电转型稳步推进，在建储备项目充足。为实现由传统能源企业向综合能源企业转型，公司近年来持续加大绿电开发建设力度，2022 年公司计划投资65.78 亿元，其中大中型基建46.64 亿元将全部用于新能源项目。
　　公司现有新能源装机156 万千瓦，在建334 万千瓦，储备250 万千瓦，2025 年规划装机700 万千瓦以上。依托公司煤铝业务充沛现金流，公司新能源业务有望快速发展，成为公司利润增长的又一重要支撑点。
　　盈利预测：预计2022-2024 年公司营业收入272.41/292.34/313.52 亿元，归母净利润43.26/48.71/54.32 亿元，EPS 2.25/2.53/2.83 元，对应PE 分别为5.65/5.02/4.50 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：煤电铝价格不及预期，新能源项目进展不及预期

　　电投能源(002128)公司2022年一季报点评：煤铝价格高位运行公司Q1业绩充分释放

　　类别：公司机构：开源证券股份有限公司研究员：张绪成日期：2022-04-28
　　煤铝行业延续高景气，公司Q1 业绩充分释放。维持“买入”评级公司发布2022 年一季报，Q1 实现营业收入71.7 亿元，同比+23.96%；实现归母净利润15.12 亿元，同比+49.53%；扣非后归母净利润15.14 亿元，同比+36.49%。受益于煤、铝价格上涨，公司各项主业产销平稳，全年业绩充分释放。
　　我们维持2022-2024 年盈利预测，预计2022-2024 年归母净利润59.9/63.3/64.5 亿元，同比+68.1%/5.8%/1.8%；EPS 为3.11/3.30/3.35 元，对应当前股价PE 为4.1/3.9/3.8 倍。公司煤铝主业未来业绩有望稳健释放，新能源装机进入加速布局阶段，看好转型增长潜力。维持“买入”评级。
　　煤铝价格高位运行，双主业盈利高增
　　煤炭业务：根据公司公告，2022 年长协基础价格沿用2021 年12 月水平，年度长协调价机制变更为：每月根据NCEI 指数环比变化率，同比例调整下一月度基础价格（此前主要挂钩环渤海动力煤价格指数与锦州港煤价指数）。根据公司互动平台信息，2021 年12 月价格相较2021 年初价格上涨约30%，根据新的定价机制测算，公司一季度长协平均价格相较于2021 年初价格上浮约30.88%。同时，4 月22 日最新一期NCEI 指数为770 元，自2 月18 日以来维持不变，较2021年末上涨20 元，支撑公司煤价高位稳定运行。公司煤炭长协销售占比较高，参照下水煤长协基准价从535 元/吨上调至675 元/吨，将会催化公司业绩充分释放。
　　电解铝业务：2022 年初至今，电解铝价格显著走强。2022 年Q1 长江有色A00铝均价22159 元/吨，同比+36.45%，环比2021Q4 上涨10.4%。公司电解铝定价机制灵活，且与长江现货月均价基本匹配，充分受益铝价高弹性。成本端，由于公司自备煤电且煤炭自供，可有效避免能源价格上涨带来的成本压力；同时，氧化铝价格下滑也缓解了原材料成本压力，年初至今氧化铝价格较2021Q4 下滑约15.4%。综合来看，公司电解铝业务盈利在价格与成本两端或同时受益。
　　新能源装机项目持续上马，绿电转型加速推进，开辟第三增长曲线根据公司3 月公告，公司拟投资建设三个新能源项目，合计装机容量1.5GW：
　　通辽100 万千瓦风电外送项目、上海庙至山东特高压外送通道阿拉善基地400MW 风电项目、晋中市榆次区100MW 屋顶分布式光伏项目。根据此前公告，其中前两者已于2019 年末获得核准批复。截至目前，公司共有约1.55GW 新能源机组已并网，另有已获批的在建项目装机量2.35GW，待核准的规划项目2.08GW，合计达5.98GW。考虑到绿电装机建设周期较短，2022 年并网容量有望集中增长。双碳目标背景下，传统能源企业谋划转型已是大势所趋。公司背靠新能源装机龙头央企国电投集团，转型方向明确，率先布局绿电转型且已具备先发规模优势，有望在中长期形成高壁垒的核心竞争力。
　　风险提示：经济增长放缓；煤铝价格下跌超预期；新能源机组利用率不及预期