601222林洋能源股票行情分析，林洋能源股票目标价2022
林洋能源(601222)：储能行业步入快车道 电力能源翘楚乘风起航类别：公司 机构：广发证券股份有限公司 研究员：郭鹏/陈子坤/许洁 日期：2022-05-31
核心观点：
聚焦电力能源二十余年，储能开启成长新篇章。作为二十余年智能电表领域的龙头之一，公司积极扩张新能源光伏、储能业务，2021 年实现营收52.97 亿元（同比-8.66%）、归母净利润9.30 亿元（同比-6.69%），营收与业绩短期承压主要系海外电表订单调整及光伏EPC 收入确认进度所致。随着智能电表国内外订单释放、光伏与储能项目加速落地，公司有望重返高增长，持续兑现成长潜力。
储能行业爆发期临近，3GWh 储备项目进入放量期。“双碳”目标下储能政策持续加码，公司依托新能源板块多年积累，全力布局储能业务，率先推广“集中式共享储能电站”模式。2021 年，公司与华为、亿纬锂能等企业达成合作，涵盖储能电池、储能系统解决方案、储能电站运营等多领域，其中10GWh 储能专用磷酸铁锂项目预期将在年内投产。从订单来看，储备储能项目资源已超3GWh，其中2022 年内计划实现600MWh 系统集成订单交付，并计划三年累计建设不低于5GWh。
立足智能电表，光伏、储能、氢能打开成长空间。（1）智能电表：2021年国网与南网项目合计中标9.30 亿元（同比+29.53%），韩国、波兰等海外市场取得突破性进展，未来有望重启高增长。（2）光伏：目前公司在手储备项目超过6GW，运维光伏项目超3.5GW，成长空间广阔。（3）氢能：2021 年公司与上海舜华合资成立氢能业务公司，拓展氢能业务板块，聚焦可再生能源制氢以及绿氢应用，未来成长性可期。
盈利预测及投资建议：“智能+储能+新能源”综合服务商，维持“买入”
评级。预计公司2022~2024 年EPS 分别为0.58/0.72/0.91 元/股，对应最新PE 值分别为13.86/11.16/8.80x。公司加速光伏+储能双产业布局，新轮景气周期开启。综合可比公司估值和业绩增速，我们给予2022年20 倍PE 估值，对应合理价值11.60 元/股，维持 “买入”评级。
风险提示。光伏平价进展不及预期；储能项目建设进度不及预期等。
林洋能源(601222)：智能、储能、新能源协同发展 一流运营商成长性凸显
类别：公司 机构：德邦证券股份有限公司 研究员：倪正洋 日期：2022-05-19
积极布局电化学储能全产业链，储能新业务蓄势待发。新型储能是构建新型电力系统的重要技术，也是催生国内能源新业态的重要领域。因此，新型储能对于能源电力领域绿色转型和实现碳中和目标至关重要。乘着储能政策东风，公司积极布局电化学储能，在手储备项目超3GWh，其中，上游储能电池端：21 年6 月携手亿纬锂能成立合资公司，公司持股35%，投资不超过30 亿元建设年产10GWh储能磷酸铁锂电池项目，预计 2022 年内建成投产；中游储能系统集成领域：与亿纬锂能和华为合作，深化储能系统集成核心竞争力；下游用户端：重点开拓新能源发电+“共享储能”的商业模式，通过建设集中式共享储能电站为新能源电站提供储能资产租赁服务，同时储能电站也可以接受电网调度，通过为电网提供调峰调频等辅助服务获取增值收益。
光伏电站运营效益凸显，在手项目充足。2021 年公司光伏发电收入14.54 亿，毛利超过70%。截至 2021 年年底，公司开发建设并持有的已并网运行各类光伏电站装机容量约1.6GW，储备光伏项目超6GW，运维光伏项目超3.5GW。在双控背景下，光伏绿电深市场前景巨大，且公司电站资产分布主要集中于东部全国用电主消纳区，各项目发电时间、上网电量均有保障。相较于纯新能源运营商，公司具有自带高效组件的EPC 能力，以“开发+EPC+运维”模式与中广核、华能、申能、三峡、中电建、中能建等央国企在国内外全面合作。公司低成本融资，新能源电站设计、项目管理，新能源电站智能运维等方面均有优势。
智能、储能、新能源三大业务齐发展，打造综合智慧能源系统方案。公司力争打造“高可靠、高性价比、高收益”的“3S”融合储能产品和系统集成解决方案，布局储能产业链上下游。截至2021 年底，林洋储备的各类储能项目已超3GWh，2022 年公司将紧抓储能市场爆发性增长机遇，将打造创新的储能系统集成优势和“集中式共享储能”运营商业模式，2022 年建设规模化的储能PACK 工厂一期项目2GWh，未来3 年累计建设不低于5GWh 储能项目。2022 年公司通过积极推动智能电网、新能源、储能三大业务板块业务落地，力争实现营业收入超 80 亿元的目标。
投资建议与估值： 公司智能电表、新能源和储能三大板块齐头发展，作为储能领域先行者，在“双碳”目标的背景下，未来成长性高。我们预计公司2022 年-2024年的收入分别为81.4 亿元、100.97 亿元、123.4 亿元，增速分别为53.7%、24%、22.2%，归母净利润分别为13.25亿元、17.17亿元、21.45亿元，增速分别为42.4%、29.6%、24.9%。首次覆盖，给予增持投资评级。
风险提示：项目推进不及预期；电价下行的风险；政策推进不及预期；海外项目经营风险。
文章引用数据来源知名财经网站，如东方财富网，新浪财经等。声明：股票分析结果不是交易决策，只做参考！
